>> 西部證券-海信視像(600060)26Q1點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)升級-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于佳琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司26Q1實現(xiàn)營業(yè)收入137.2億元，同比+2.6%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入134.5億元，同比+9.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，同比+6.7%；
收入端：Q1公司收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，我們預(yù)計海外市場增速較好，國內(nèi)市場預(yù)計在持續(xù)結(jié)構(gòu)升級下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有較好表現(xiàn)，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，26Q1海信電視內(nèi)銷線上/線下銷量分別同比-24.1%/+11.2%，線上/線下ASP分別+24.1%/+3.2%。
盈利端：1）毛利率：公司26Q1實現(xiàn)毛利率16.9%，同比+0.9pcts，2）費用端公司26Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別6.4%/1.6%/3.7%/0.3%，同比分別-0.1/-0.3/-0.5/+0.3pct；3）實現(xiàn)歸母凈利率4.3%，同比+0.2pcts。
后續(xù)展望：1）美加墨世界杯開賽在即，公司作為官方贊助商，銷量端或?qū)⒅苯邮芤?，北美區(qū)域經(jīng)歷前期調(diào)整，預(yù)計后續(xù)兌現(xiàn)亮眼表現(xiàn)；2）產(chǎn)品策略上公司重點推廣RGB-miniled高端路線，同時積極進行技術(shù)下放，新品動作看，五一期間小墨E5S pro產(chǎn)品開啟銷售，65寸售價5999元，期待后續(xù)表現(xiàn)，伴隨產(chǎn)品側(cè)不斷迭代，預(yù)計將持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)結(jié)構(gòu)升級。
投資建議：海信視像作為全球黑電龍頭，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)結(jié)構(gòu)升級，產(chǎn)品力行業(yè)領(lǐng)先，目前正處于海外份額提升、品牌影響力不斷增強的階段。26年世界杯催化下預(yù)計公司外銷有較好銷量表現(xiàn)，預(yù)計26/27/28公司實現(xiàn)歸母凈利潤28.1/31.5/35.4億元，對應(yīng)PE11.7/10.5/9.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：生產(chǎn)安全問題、原材料價格波動、消費力恢復(fù)不及預(yù)期、競爭加劇超預(yù)期、貿(mào)易形勢變化超預(yù)期、匯率變動風(fēng)險
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