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事件：公司發(fā)布2026年一季度報(bào)告，26Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.98億元，yoy+39%，qoq+0.06%；歸母凈利潤(rùn)1.24億元，yoy+107%，qoq-39%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.00億元，yoy+195%，qoq-49%。
　　 26Q1收入同比高增、利潤(rùn)翻番，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。1）收入：同比增長(zhǎng)接近40%，增速超預(yù)期。2）毛利：26Q1毛利率51.63%，yoy+2.56pct，qoq-0.65pct；季度毛利率波動(dòng)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高毛利新品推出將拉動(dòng)毛利率提升，公司長(zhǎng)期毛利率穩(wěn)定在50%附近（±3%）。3）利潤(rùn)：收入規(guī)模擴(kuò)張疊加毛利率改善、費(fèi)用率下降（yoy-4.94pct），助推利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)；較25Q4環(huán)比下滑主要系毛利率及費(fèi)用影響，費(fèi)用率qoq+7.84pct。
　　模擬行業(yè)周期回暖，AI數(shù)據(jù)中心打造新增量。海外龍頭TIQ1表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)19%至48.3億美元，高于分析師平均預(yù)期的45.2億美元，其中工業(yè)市場(chǎng)需求回升明顯；Q2指引50-54億美元，高于分析師平均預(yù)期的48.5億美元。行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)超預(yù)期充分驗(yàn)證復(fù)蘇趨勢(shì)。同時(shí)，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮將帶來(lái)廣闊新增量，其對(duì)于“更高功率密度、更大電流、更快鏈路、更強(qiáng)可觀測(cè)”的要求，將顯著拉動(dòng)電源管理/保護(hù)與監(jiān)測(cè)類(lèi)模擬器件等需求。
　　公司多前沿領(lǐng)域布局，產(chǎn)品料號(hào)持續(xù)豐富。公司目前擁有6800余款料號(hào)，覆蓋38大產(chǎn)品品類(lèi)，并在汽車(chē)電子、AI、機(jī)器人、新一代手機(jī)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備等多個(gè)前沿領(lǐng)域布局并取得不錯(cuò)進(jìn)展。25年新增四大類(lèi)產(chǎn)品，分別為磁傳感器、EEPROM、DIMM周邊產(chǎn)品和輔助電源芯片，其中輔助電源芯片包括APDBias，TECDriver及EMLBias等產(chǎn)品，主要應(yīng)用于光模塊和光通信領(lǐng)域，公司已在光模塊布局超10年，該賽道成長(zhǎng)空間廣闊；EEPROM和DIMM周邊產(chǎn)品可用于存儲(chǔ)微控制器參數(shù)、配置文件、校準(zhǔn)數(shù)據(jù)及即插即用信息等數(shù)據(jù)，下游覆蓋汽車(chē)電子、家用電器和智能可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。前沿領(lǐng)域尤其是AI網(wǎng)絡(luò)與計(jì)算市場(chǎng)產(chǎn)品推進(jìn)放量，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　投資建議：結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況及供應(yīng)鏈成本上漲壓力，我們小幅調(diào)整預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年公司凈利潤(rùn)為8.14/11.40/14.92億（26-27年前值8.43/11.86億元），對(duì)應(yīng)PE估值分別為75/54/41倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期等。