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事件：
　　2026年5月11日，央行發(fā)布《2026年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。
　　投資要點(diǎn)：
　　主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨于觀望：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，供給沖擊和輸入型通脹壓力有所顯現(xiàn)，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分化，各國(guó)央行貨幣政策調(diào)整存在不確定性。
　　外部輸入型通脹的影響需要密切關(guān)注：近期中東地緣政治事件引起國(guó)際原油和部分大宗商品價(jià)格上行，對(duì)當(dāng)前我國(guó)物價(jià)指標(biāo)回升有一定作用。4月PPI環(huán)比上漲1.7%，同比漲幅從上月的0.5%擴(kuò)大至2.8%，4月CPI環(huán)比上漲0.3%，同比1.2%，均主要受到能源價(jià)格的影響。外部輸入型通脹對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響需要密切關(guān)注。
　　精準(zhǔn)有效實(shí)施適度寬松的貨幣政策：密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。結(jié)構(gòu)性政策工具為主，增加支農(nóng)支小再貸款額度5000億元，民營(yíng)企業(yè)再貸款1萬(wàn)億元，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度4000億元。另外，3月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率約3.1%，持續(xù)處于歷史低位?！秾?貸款利率定價(jià)基準(zhǔn)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)》，未來(lái)貸款定價(jià)基準(zhǔn)或有進(jìn)一步優(yōu)化的可能。
　　投資策略：國(guó)內(nèi)貨幣與財(cái)政協(xié)同促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策進(jìn)一步加力，流動(dòng)性寬松基調(diào)仍將延續(xù)。2026年政策改革有望推動(dòng)新舊動(dòng)能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)高股息風(fēng)格仍有階段性機(jī)會(huì)。2026年一季報(bào)，凈息差企穩(wěn)以及非息收入改善，使得整體營(yíng)收端增速持續(xù)改善，利潤(rùn)改善彈性小于營(yíng)收，主要是受到撥備因素的影響。綜合考慮銀行股當(dāng)前的股息率以及估值水平，我們認(rèn)為板塊仍具有配置價(jià)值，首先，優(yōu)選穩(wěn)健性品種；其次，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域行的預(yù)期差機(jī)會(huì)以及低估值股份行的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對(duì)銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。