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核心觀點
　　經濟數據方面，上周五公布的美國4月非農就業(yè)報告整體好于預期，勞動力市場下行風險緩和。新增非農就業(yè)人數達11.5萬人，高于市場預期；失業(yè)率維持在4.3%，與預期一致。4月平均時薪環(huán)比增速為0.2%，低于預期，反映當前雇員工資議價能力普遍偏低，勞動力成本壓力受控。綜合來看，這份就業(yè)報告顯示在經歷地緣事件沖擊后，企業(yè)用工需求保持穩(wěn)定，緩解了市場對勞動力市場過快降溫的擔憂。
　　企業(yè)盈利方面，大型科技公司業(yè)績普遍超預期。例如，上周AMD公布的一季度財報顯著超出市場預期，公司不僅當季收入和盈利表現強勁，還同步上調后續(xù)業(yè)績指引，推動股價單日大漲18.6%，帶動半導體及AI硬件鏈條整體走強。
　　我們繼續(xù)看多美股。一季度財報顯示，美國企業(yè)的經營效率普遍改善，這得益于不斷下降的勞動力成本和AI對勞動生產率的提振。一季度強勁的盈利增長并不局限于大型公司，中小市值公司的盈利增長預期也在快速上修，意味著美股上漲的基本面基礎并不僅僅依靠少數龍頭驅動。
　　風險提示：
　　中東地緣緊張局勢升溫導致油價進一步上行，美國核心通脹意外上行，政策路徑可能轉向更長時間維持高利率，不利于風險資產表現。