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核心要點
　　上周，全球金融市場在地緣政治風險升級的沖擊下劇烈震蕩。中東局勢持續(xù)緊張，自上周美以空襲伊朗能源基礎設施后，市場預期沖突在短期內解決的概率明顯下降，在5月31日之前?；鸬母怕室呀浗抵?0%。地緣風險的重新定價，成為驅動近期大類資產波動的核心變量。
　　短期內預計美股仍將繼續(xù)調整，當前投資者風險偏好指標和情緒指標均處于相對高位。但從基本面視角看，盈利預期仍構成關鍵支撐。目前美股EPS增速仍在上調，在2026年的盈利預期保持強勁的背景下，地緣沖突對權益市場帶來的調整更多地是進場時機，而非趨勢性反轉。
　　上周美聯儲召開議息會議，盡管政策利率如期按兵不動，但鮑威爾主席在新聞發(fā)布會上釋放了比市場預期更鷹派的信號。他對2月就業(yè)數據的負面解讀更謹慎，強調若通脹未見進展則不會降息。點陣圖維持今年僅降息一次的預測，市場迅速下調降息預期，當前國債利率期貨定價顯示，市場已基本計入2026年全年利率維持高位不變的情景。
　　我們認為，市場對降息路徑的定價可能已過于悲觀。歷史經驗表明，美國經濟數據和就業(yè)數據傾向于在二季度低于預期，再加上高油價對居民消費的影響，預計今年下半年仍將有機會降息。依據上述判斷，我們建議關注短端美債的配置機會。
　　風險提示：
　　地緣沖突風險超預期升級，推動油價進一步上行，加劇全球滯脹風險；美國經濟韌性超預期，推遲甚至取消降息路徑。