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核心觀點(diǎn)：
　　上周地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張。沖突擾亂了全球供應(yīng)鏈，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新一輪通脹危機(jī)的擔(dān)憂，并推動(dòng)原油和天然氣價(jià)格飆升，原油期貨在上周收盤時(shí)突破每桶90美元，并于周一突破110美元。
　　雖然油價(jià)短期漲幅可觀，但從中長(zhǎng)期視角看，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊可能相對(duì)有限。一方面美國作為原油凈出口國，若高油價(jià)持續(xù)，將激勵(lì)油氣企業(yè)擴(kuò)大資本開支并提升產(chǎn)量，從而對(duì)沖部分負(fù)面影響。另一方面，能源價(jià)格上行主要推升整體通脹，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)注的核心通脹影響有限。
　　回顧歷史上的地緣沖突，尤其是伴隨油價(jià)大幅上行的沖突，往往成為美股的買入窗口。若本輪沖突能夠促使此前較為擁擠的美股多頭倉位出現(xiàn)一定程度的去杠桿與再平衡，反而可能為后續(xù)進(jìn)一步上行創(chuàng)造更健康的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
　　近期權(quán)益市場(chǎng)HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）交易如火如荼，行業(yè)資本密集程度與估值變化表現(xiàn)出了較強(qiáng)的正相關(guān)性。其背后的原因之一是全球投資周期開始啟動(dòng)，對(duì)重資本行業(yè)形成利好。前期持續(xù)超預(yù)期的資本開支正推動(dòng)科技巨頭逐步向更具資本密集特征的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，“實(shí)際資產(chǎn)”帶來的護(hù)城河未來有望支持更高的估值溢價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　地緣局勢(shì)依舊存在高度不確定性，若油價(jià)持續(xù)居高不下，通脹預(yù)期抬頭，可能壓制消費(fèi)與企業(yè)盈利；若金融條件收緊或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，美股估值亦可能面臨回調(diào)壓力。