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資訊：美伊談判僵局持續(xù)深化。特朗普表示美伊?；饏f(xié)議處于“大量生命支持”狀態(tài)；伊朗最新回應要求美國結(jié)束海上封鎖、提供制裁豁免，同時尋求保留對霍爾木茲通行的部分控制權(quán)，美方拒絕接受。特朗普已安排與國家安全團隊會面，討論是否重啟軍事行動及護航商船方案。沙特阿美CEO納賽爾警告，全球市場每周損失約1億桶供應，若中斷持續(xù)，正?；赡芡七t至明年。海峽通行量維持極低水平，部分UAE、沙特、卡塔爾油輪有限通行，整體流量遠低于戰(zhàn)前日均120艘。談判方面無實質(zhì)進展，雙方未就和平框架達成任何共識。
　　盤面：外盤連續(xù)兩日反彈，WTI重上100美元，遠月合約走強值得關(guān)注。WTI 6月合約5月12日升至約101美元/桶；Brent 6月合約升至約104-105美元/桶。SC主力合約估算約670-700元/桶，內(nèi)盤跟漲但折價延續(xù)。結(jié)構(gòu)上，Brent近月Back結(jié)構(gòu)仍強但月差收窄，2612合約逼近沖突以來高點，遠月表現(xiàn)持續(xù)強于近月，市場開始對僵局長期化定價。
　　供給：供應中斷規(guī)模歷史級別，正?；瘯r間線持續(xù)延長。沙特阿美CEO明確表示正常化可能延遲至明年，疊加掃雷需6個月的預判同步確認供應修復曲線較長。IEA確認沖突移除全球約14 mb/d供應；伊朗要求保留霍爾木茲部分控制權(quán)的訴求，與正常通航恢復本身形成矛盾。沙特、UAE繞道管道運力約900萬桶/日，全球仍有約10-12 mb/d原油被阻斷在正常貿(mào)易流之外。
　　需求：旺季窗口開啟，煉廠開工回升是關(guān)鍵觀察變量。北半球5月進入消費旺季，7-9月達季節(jié)性峰值。前期中東供料短缺導致煉廠大幅降負，后期高裂解利潤能否驅(qū)動開工季節(jié)性回升，將直接影響原油消耗端的需求力度。區(qū)域成品油結(jié)構(gòu)性短缺持續(xù)，產(chǎn)品端緊缺向原油端的傳導鏈條仍在強化中。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：3個月保障期內(nèi)整體可控，但去庫加速風險隨旺季臨近而上升。全球供需缺口約220萬桶/日，按此速率庫存降至五年同期低位約需3個月。供應端需關(guān)注美伊重回正面沖突、霍爾木茲完全關(guān)閉乃至曼德海峽受波及的尾部風險；需求端跟蹤旺季煉廠開工是否遵循季節(jié)性規(guī)律。EIA本周庫存數(shù)據(jù)（截至5月8日當周）為近期重要驗證節(jié)點。
　　結(jié)論：近月消息驅(qū)動、遠月長期定價，兩條邏輯并行是當前盤面的核心特。不過伊朗堅持保留海峽控制權(quán)、?；鹜耆蕾嚸婪絾芜吙酥?、國安會正在討論重啟軍事選項，此三點風險因素疊加，封鎖長期化已不是尾部風險而是基準情景，遠月合約走強是市場對此的定價修正。近月方向仍受消息主導，但中期邏輯指向偏多。
　　操作建議：維持偏多方向。封鎖長期化預期明確，旺季需求提振基本面，近月逢回落布局。
　　風險提示：美伊突然釋放實質(zhì)性談判突破信號；美國決定重啟軍事打擊，局勢超預期升級；旺季煉廠開工回升不及預期，需求端支撐邊際走弱。