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資訊：特朗普與伊朗相互否決了對(duì)方最新提出的和平方案；美聯(lián)儲(chǔ)4月議息如期維持利率不變，但內(nèi)部分歧加深；沃什表示將推動(dòng)政策全面改革；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復(fù)時(shí)間長(zhǎng)；幾內(nèi)亞擬限制鋁土礦出口供應(yīng)以支撐價(jià)格；
　　盤(pán)面：
　　氧化鋁：截至5月12日收盤(pán),氧化鋁主力合約AO2609收盤(pán)價(jià)為2785元/噸,較上一日-1.45%。持倉(cāng)量為347660手，較上一日+13573手。
　　滬鋁：截至5月12日收盤(pán)，滬鋁主力合約AL2606收盤(pán)價(jià)為24560元/噸，較上一日+0.14%。持倉(cāng)量為287638手，較上一日-3507手。長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨A00鋁報(bào)均價(jià)24380元/噸，較上一日+0元/噸，升貼水平均價(jià)為-130。
　　供給：
　　氧化鋁：礦端方面，由于海運(yùn)成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口礦出港量到港量維持高位。5.7數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)端數(shù)據(jù)小幅升高，周度總產(chǎn)量+0.9至163.2萬(wàn)噸，開(kāi)工率+0.39%至75.14%，周度運(yùn)行產(chǎn)能+46至8509萬(wàn)噸。
　　電解鋁：供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿(mǎn)載運(yùn)行、內(nèi)蒙古及云南開(kāi)工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤(rùn)擴(kuò)張，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下供應(yīng)剛性特征凸顯。
　　需求：
　　氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對(duì)氧化鋁提振仍顯乏力。
　　電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開(kāi)工率+0個(gè)百分點(diǎn)至64.6%，下游板塊逐漸恢復(fù)開(kāi)工，鋁型材開(kāi)工率較上周上升。
　　庫(kù)存：
　　氧化鋁：全國(guó)氧化鋁廠庫(kù)存為120.1萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力較大。
　　電解鋁：5.11數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫(kù)存-0.1至144萬(wàn)噸，出庫(kù)量-8.42至7.24萬(wàn)噸；鋁棒庫(kù)存-1.15至24.7萬(wàn)噸，出庫(kù)量-0.9至4.15萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)。
　　結(jié)論：
　　氧化鋁：幾內(nèi)亞出口政策仍未落地，政策處于空窗期?；久鎭?lái)看，社會(huì)庫(kù)存維持歷史同期高位，前期因焙燒設(shè)備故障停產(chǎn)的產(chǎn)能正逐步恢復(fù)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能再度攀升，新投產(chǎn)能也同步釋放產(chǎn)量，產(chǎn)量重新回歸上升通道。海運(yùn)與成本端雖構(gòu)成部分支撐，但中長(zhǎng)期看，供應(yīng)增量明確，整體累庫(kù)速度放緩但仍未見(jiàn)拐點(diǎn)。短線(xiàn)建議觀望，長(zhǎng)線(xiàn)利空存在，建議逢高布空為主。
　　電解鋁：中東供給溢價(jià)階段性消退，國(guó)內(nèi)庫(kù)存逆勢(shì)累庫(kù)，去庫(kù)拐點(diǎn)再度延后，需求端未達(dá)預(yù)期。且隨著短期地緣擾動(dòng)持續(xù)，沖突反復(fù)未落地，金融屬性上造成部分壓制，短期內(nèi)上方有一定壓力，但地緣緩和預(yù)期又相對(duì)提振金屬價(jià)格，且中長(zhǎng)期看新能源需求持續(xù)擴(kuò)張的刺激下鋁供給缺口逐步擴(kuò)大，鋁價(jià)中樞上移方向是確定的。短期關(guān)注重要支撐點(diǎn)位，逢低布局為主要策略思路。
　　策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長(zhǎng)期逢低布局
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期