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本周（2026.5.06-2026.5.08）申萬醫(yī)藥指數漲幅0.31%，滬深300指數漲幅1.34%，跑輸滬深300指數1.03%，在申萬31個一級行業(yè)指數中排名第25位。截至本周五（2026.5.08）醫(yī)藥生物行業(yè)指數PE（TTM，剔除負值）為30.09倍，滬深300指數PE（TTM，剔除負值）為13.95倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數的估值溢價率為115.77%，仍處于歷史低位。
　　CXO板塊整體景氣度持續(xù)向上，龍頭業(yè)績優(yōu)異，臨床前安評賽道景氣度高漲。安評CRO訂單增速亮眼，行業(yè)需求持續(xù)高漲；小分子CDMO板塊分化，龍頭表現優(yōu)于整體，多肽等新分子賽道依舊保持高速增長；臨床CRO訂單持續(xù)改善，業(yè)績逐步觸底企穩(wěn)。
　　CDMO龍頭保持領先優(yōu)勢，新分子賽道增長潛力較大; 2025年&2026Q1板塊收入端穩(wěn)健快速增長。利潤端來看，2025年&2026Q板塊利潤端增速好于收入端，盈利能力持續(xù)改善。此外，訂單增長依然強勁，資本開支積極，未來增長可期。
　　臨床前板塊中安評CRO訂單增速亮眼，業(yè)績拐點可期；2026Q1益諾思、昭衍新藥Q1新簽訂單同比分別增長198.79%、111.6%，在手訂單均實現40%左右的大幅增長，訂單景氣度高漲；板塊業(yè)績初顯改善趨勢，26Q1板塊毛利率為25%，環(huán)比提升4.89pts；預計隨著低價訂單陸續(xù)被消化，26年全年業(yè)績有望進一步改善提升。
　　臨床CRO板塊訂單呈改善態(tài)勢，業(yè)績底部逐漸企穩(wěn)；2025年臨床CRO板塊收入端持續(xù)改善；2026Q1利潤端隨著收入端同步改善。2年訂單呈逐漸改善趨勢，26年有望延續(xù)；泰格醫(yī)藥凈新增訂單增速由2024年的7.3%大幅提升至2025年的20.6%，行業(yè)量價逐步企穩(wěn)回升。2025年普蕊斯新簽訂單11.32億元（+13.2%），同比重回增長軌道。
　　投資建議：基于已披露年報，建議聚焦兩條主線：一是綜合龍頭配置價值凸顯，重點關注業(yè)績與訂單雙穩(wěn)健的藥明康德、凱萊英、康龍化成、藥明合聯、藥明生物等；二是細分賽道彈性機會，臨床前安評領域受益于BD導向創(chuàng)新藥研發(fā)需求持續(xù)釋放，隨著訂單陸續(xù)轉化為收入，業(yè)績拐點可期；建議關注益諾思、昭衍新藥、美迪西等；SMO項目復蘇節(jié)奏快于臨床CRO整體，后續(xù)業(yè)績復蘇節(jié)奏有望趨同，建議關注普蕊斯。
　　風險提示：投融資環(huán)境波動、產業(yè)鏈競爭加劇導致價格波動、地緣政治波動等風險。