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核心觀點：本周制藥行業(yè)表現(xiàn)一般，恒瑞醫(yī)藥、信達生物、康方生物、眾生藥業(yè)、時安生物等企業(yè)的管線迎來研發(fā)或?qū)ν馐跈噙M展。百濟神州26Q1營收同比+31%，歸母凈利潤同比扭虧。醫(yī)療器械及服務板塊本周個股股價漲跌與事件催化有關，如漢坦病毒聚集性疫情引起多個IVD標的大漲；迪瑞醫(yī)療觸發(fā)ST警示導致股價跌幅較大。中藥及生物制品板塊本周跑贏醫(yī)藥指數(shù)，跑輸大盤。醫(yī)藥商業(yè)板塊本周跑輸申萬醫(yī)藥及大盤。
　　細分行業(yè)周度復盤
　　制藥產(chǎn)業(yè)鏈：本周制藥行業(yè)表現(xiàn)一般，恒瑞醫(yī)藥海曲泊帕治療兒童ITP的III期數(shù)據(jù)發(fā)表于JHO，上市申請已受理。信達生物CLDN18.2 ADC擬納入優(yōu)先審評，成為全球首個納入優(yōu)先審評的CLDN18.2 ADC藥物；百濟神州26Q1營收105.44億元同比+31.0%，歸母凈利潤16.08億元同比扭虧；康方生物卡度尼利方案登SGO全體大會；依沃西單抗獲CSCO肺癌指南多項升級；合作伙伴Summit HARMONi-3期最終鱗癌PFS數(shù)據(jù)預計今年下半年讀出；眾生藥業(yè)ZSP1601治療MASHIIb期臨床達主要終點；時安生物ALK7 siRNASA030授權GSK，交易額超10億美元。
　　醫(yī)療器械及服務：本周，多個醫(yī)療器械個股的股價漲跌與事件催化有關，例如“洪迪厄斯”號的極地探險郵輪在大西洋航行期間暴發(fā)漢坦病毒聚集性疫情，多個IVD標的大漲；迪瑞醫(yī)療觸發(fā)ST警示，導致股價跌幅較大?；谛袠I(yè)基本面改善和估值底部特征，建議2026年加配醫(yī)療器械板塊，短期來看，建議把握2026年業(yè)績改善個股的業(yè)績和估值修復機會，多家醫(yī)療器械行業(yè)細分賽道龍頭公司將于2026年迎來加速增長，同時建議關注手術機器人、腦機接口等新科技方向，相關技術突破和商業(yè)化落地有望持續(xù)催化板塊熱度。
　　中藥、生物制品及商業(yè)：1）中藥：板塊本周跑輸大盤，跑贏醫(yī)藥指數(shù)。市場關注呼吸道疾病發(fā)病率、基藥目錄等進展；除此之外，市場持續(xù)關注“四同藥品”價格專項治理、中成藥集采等外部政策環(huán)境變化等帶來的影響。2）生物制品：板塊本周跑贏醫(yī)藥指數(shù)，跑輸大盤。本周板塊股價表現(xiàn)主要與漢坦病毒感染疫情有關，部分公司2026年一季報表現(xiàn)較好。3）醫(yī)藥商業(yè)：板塊本周跑輸申萬醫(yī)藥及大盤。藥店板塊關注業(yè)績情況；流通板塊關注業(yè)績情況及院內(nèi)合規(guī)檢查等。
　　26Q1公募基金醫(yī)藥持倉：環(huán)比有所提升，創(chuàng)新藥、CXO行業(yè)有所加配。公募基金26Q1醫(yī)藥持倉比例為8.51%，較前一季度提升1.42pct，持倉比例環(huán)比有所提升。剔除指數(shù)基金、醫(yī)藥基金后的持股比例為2.24%，較前一季度提升0.49pct。拉長來看，目前基金持倉比例低于歷史平均水平。26Q1，創(chuàng)新藥、CXO行業(yè)持股基金有所加配。
　　 A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，疫苗及IVD表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)上漲0.31%，萬得全A指數(shù)上漲3.09%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤2.77%。2026年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤10.31%。子行業(yè)方面，本周疫苗（+5.67%）、IVD（+4.30%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，生物制藥及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健下跌0.07%，恒生指數(shù)上漲2.39%，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤2.46%。2026年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤1.16%。子行業(yè)方面，本周生物制藥（+2.37%）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（+2.17%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　風險提示：
　　行業(yè)政策風險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風險。尤其是集采、醫(yī)保支付等政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預期影響較大。
　　研發(fā)不及預期風險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結果及安全性結果數(shù)據(jù)不確定等風險。
　　審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導致的審批周期延長等風險。
　　宏觀環(huán)境波動風險：全球經(jīng)濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率等方面的風險。