>> 興業(yè)證券-迪哲醫(yī)藥(688192)公司2026年Q1產(chǎn)品銷售超預(yù)期，創(chuàng)新成果不斷顯現(xiàn)-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
大小： |
434KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫媛媛,黃翰漾,楊希成 |
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投資要點(diǎn)：
事件：公司公布2025年年報及2026年一季報。2025年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.0億元，同比+122.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-7.6億元（2024年為-8.5億元）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-8.4億元（2024年為-9.0億元）。2026年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元（同比+58.2%，環(huán)比+17.5%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.0億元（2025年Q1為-1.9億元，2025年Q4為-1.8億元）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.1億元（2025年Q1為-2.2億元，2025年Q4為-2.1億元）。
點(diǎn)評：2025年全年及2026年第一季度，公司兩款核心商業(yè)化產(chǎn)品舒沃替尼和戈利昔替尼銷售收入實(shí)現(xiàn)同比大幅增長，并推動公司虧損持續(xù)收窄，逐步展現(xiàn)商業(yè)化放量后的規(guī)模效應(yīng)。2026年3月，舒沃替尼一線治療EGFR exon20ins NSCLC的全球III期研究取得陽性頂線結(jié)果，入選2026年ASCO大會的LBA口頭報告，有望進(jìn)一步支持其在EGFR exon20ins NSCLC人群中的治療潛力；2026年3月，舒沃替尼在一線治療EGFRPACC突變NSCLC中取得積極數(shù)據(jù)，有望進(jìn)一步拓寬適應(yīng)癥人群、釋放產(chǎn)品市場潛力。公司預(yù)計在2026年ASCO大會以口頭報告形式公布DZD6008針對經(jīng)治EGFRC797X突變NSCLC患者的最新數(shù)據(jù)，有望進(jìn)一步驗(yàn)證其在三代EGFRTKI耐藥的差異化治療潛力。戈利昔替尼作為JAK1特異性抑制劑，已在CSCO指南獲得推薦用于治療PTCL，公司預(yù)計在2026年ASCO展示戈利昔替尼聯(lián)合PD-1單抗一線治療無驅(qū)動基因突變NSCLC的臨床結(jié)果，有望為JAK1抑制劑聯(lián)合免疫治療提供新的臨床依據(jù)。BTK/Lyn雙靶點(diǎn)抑制劑DZD8586具備穿透血腦屏障能力，隨著CLL/SLL和DLBCL多項(xiàng)研究的持續(xù)推進(jìn)，DZD8586有望逐步驗(yàn)證在血液瘤領(lǐng)域成為核心產(chǎn)品的潛力。2025年全年及2026年第一季度，公司各項(xiàng)費(fèi)用率同比下降，伴隨商業(yè)化產(chǎn)品持續(xù)放量，公司利潤端有望逐步展現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
盈利預(yù)測與投資建議：公司深耕轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)，專注首創(chuàng)藥物和突破性治療手段的開發(fā)，已形成豐富的產(chǎn)品線，保持較高的行業(yè)競爭力。隨著舒沃替尼和戈利昔替尼全球注冊的持續(xù)進(jìn)展，以及DZD8586、DZD6008等后續(xù)FIC/BIC研發(fā)管線的不斷推進(jìn)，公司有望擁有多款全球獲批的創(chuàng)新藥物。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為-1.10元，-0.38元，1.33元，維持“增持”評級。
注：迪哲醫(yī)藥為興業(yè)證券做市企業(yè)。
風(fēng)險提示：新藥研發(fā)不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期。
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