>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)日間沖高回落，滬金主力合約下跌0.16%收于1030.12元/克，滬銀主力合約上漲4.59%收于20779元/千克。
【重要資訊】
1、2026年5月11日，全球第二大白銀生產(chǎn)國(guó)——秘魯，投下了一顆“能源深水炸彈”。面對(duì)瀕臨癱瘓的國(guó)家能源體系和洶涌的國(guó)際油價(jià)，秘魯臨時(shí)總統(tǒng)巴爾卡薩簽署了第003-2026號(hào)“能源危機(jī)緊急法令”，正式宣告全國(guó)進(jìn)入能源供應(yīng)緊急狀態(tài)，有效期直至2026年底。
2、受戰(zhàn)爭(zhēng)和持續(xù)高汽油價(jià)格、物價(jià)影響，美國(guó)4月份消費(fèi)者信心連續(xù)第二個(gè)月下降，跌至與2022年年中低點(diǎn)相當(dāng)水平。美國(guó)4月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值為49.8，環(huán)比低于3月份的終值53.3，同比低于去年4月份的終值52.2。4月份當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況指數(shù)終值為52.5，環(huán)比低于3月份的終值55.8，同比低于去年4月份的終值59.8。消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)終值為48.1，環(huán)比低于3月份的終值51.7，同比稍高于去年4月份的終值47.3。消費(fèi)者預(yù)計(jì)短期內(nèi)美國(guó)高物價(jià)狀況不會(huì)有所緩解。美國(guó)5月一年期通脹率預(yù)期初值4.50%，預(yù)期4.80%，前值4.70%。
3、作為全球最主要黃金買家的各國(guó)央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲(chǔ)備的消息，一度使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權(quán)財(cái)富基金今年一季度出售了超過(guò)22噸黃金，這是該基金自2012年開始增持黃金以來(lái)，首次進(jìn)行減持操作。土耳其黃金儲(chǔ)備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。但近日波蘭央行重申700噸黃金儲(chǔ)備的目標(biāo)，加之中國(guó)央行4月購(gòu)金量大幅增加，使得市場(chǎng)對(duì)全球央行購(gòu)金持續(xù)性的擔(dān)憂緩解。
4、3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬(wàn)人，為2024年底以來(lái)最大增幅，美國(guó)4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)11.5萬(wàn)人，如期大幅回落，但高于增長(zhǎng)6.2萬(wàn)人的市場(chǎng)預(yù)期。3月數(shù)據(jù)也上修至18.5萬(wàn)，失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%，勞動(dòng)力市場(chǎng)意外展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。這一表現(xiàn)進(jìn)一步夯實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)將利率在一段時(shí)間內(nèi)維持不變的預(yù)期。
5、美國(guó)2025年第四季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率終值為0.5%，預(yù)估為0.7%，修正值為0.7%。美國(guó)2025年全年GDP增長(zhǎng)2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為47.6，創(chuàng)歷史新低。預(yù)估為51.5，前值為53.3。美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow最新預(yù)測(cè)顯示當(dāng)季GDP增速為2.1%。美國(guó)3月零售銷售月率達(dá)到1.7%，超過(guò)預(yù)期的1.4%，大超前值的0.7%。商品權(quán)重相對(duì)更高的核心PCE指標(biāo)維持較強(qiáng)粘性，美伊地緣風(fēng)險(xiǎn)顯著推升國(guó)際油價(jià)，疊加關(guān)稅政策潛在傳導(dǎo)效應(yīng)上升，均意味著美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)仍缺乏重啟降息的充分條件。
7、美國(guó)3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)3.3%，為2024年5月以來(lái)新高；預(yù)估為3.4%，前值為2.4%。美國(guó)3月季調(diào)后CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，預(yù)期0.9%，前值0.30%。美國(guó)3月核心CPI漲幅低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期重新樂觀。美國(guó)3月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)2.6%，預(yù)估為2.7%，前值為2.5%；環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，預(yù)估為0.3%。
8、世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)道顯示，在3月出現(xiàn)明顯資金流出后，全球?qū)嵨稂S金ETF在4月錄得66億美元資金流入。所有地區(qū)均錄得資金凈流入，歐洲領(lǐng)先其他地區(qū)。4月的資金流入推動(dòng)全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模升至6150億美元，環(huán)比增長(zhǎng)1%。全球黃金ETF總持倉(cāng)也增長(zhǎng)1%，達(dá)到4137噸，為歷史第三高水平。歐洲黃金ETF在4月錄得37億美元大規(guī)模資金流入，使其年初至今累計(jì)資金流向由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到37億美元。亞洲黃金ETF連續(xù)第八個(gè)月流入資金，4月新增資金18億美元，目前年初至今資金流入規(guī)模有望挑戰(zhàn)去年的歷史紀(jì)錄。
9、截至2026年4月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為34105億美元，較3月末上升684億美元，升幅為2.05%。截至4月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)7464萬(wàn)盎司，環(huán)比增加26萬(wàn)盎司。這是自2022年11月以來(lái)連續(xù)第18個(gè)月增持黃金。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2026年一季度，國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)金81.065噸，同比減少6.178噸，同比下降7.08%；進(jìn)口原料產(chǎn)金55.165噸，同比增加1.578噸，同比增長(zhǎng)2.94%。國(guó)內(nèi)原料和進(jìn)口原料共計(jì)生產(chǎn)黃金136.230噸，同比減少4.600噸，同比下降3.27%。2026年一季度，我國(guó)黃金消費(fèi)量303.292噸，同比增長(zhǎng)4.41%。其中：黃金首飾84.620噸，同比下降37.10%；金條及金幣202.062噸，同比增長(zhǎng)46.40%；工業(yè)及其他用金16.610噸，同比下降7.43%。
【市場(chǎng)邏輯】
秘魯國(guó)家石油公司之前警告，若無(wú)外部資金流入將面臨燃料減產(chǎn)乃至停產(chǎn)，進(jìn)而影響礦端生產(chǎn)。秘魯有全球約10%的銅儲(chǔ)量和21%的白銀儲(chǔ)量，擁有全球第一大白銀儲(chǔ)量，是全球第三大白銀產(chǎn)國(guó)。本次出臺(tái)能源緊急法令使得原本就處于緊繃的全球銅和白銀供給端進(jìn)一步雪上加霜，秘魯白銀多為銅的伴隨礦。中東地區(qū)沖突導(dǎo)致的持續(xù)高油價(jià)開始對(duì)全球礦端供應(yīng)鏈產(chǎn)生影響，對(duì)銅和白銀價(jià)格起到上行驅(qū)動(dòng)作用超過(guò)了對(duì)其需求端抑制帶來(lái)的價(jià)格負(fù)面影響。昨夜盤銅價(jià)大漲，白銀商品屬性對(duì)價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)回歸，漲幅明顯大于黃金。但美國(guó)主要科技股財(cái)報(bào)超預(yù)期，支撐美股繼續(xù)高歌猛進(jìn)，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依舊維持韌性，4月非農(nóng)數(shù)據(jù)
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