久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：京東物流發(fā)布2026年一季報(bào)。公司26年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入605.8億元，同比增長(zhǎng)29.0%，實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)40.1%。業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)縱深升級(jí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。2026年一季度公司一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入達(dá)到292.2億元，同比增長(zhǎng)25.9%，來(lái)自外部一體化供應(yīng)鏈客戶的數(shù)量及單客戶平均收入均同比增加，客戶數(shù)量從25Q1的63061名增加至2026Q1的68363名，且單客戶平均收入從25Q1的13.48萬(wàn)元增加至26Q1的14.37萬(wàn)元。京東物流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向上游及全渠道延伸供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，深化與行業(yè)頭部客戶合作，看好公司一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)縱深升級(jí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。
　　一季度公司多元業(yè)務(wù)進(jìn)一步完善，海外業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。一季度公司包括快遞、快運(yùn)、秒送在內(nèi)的多元業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到313.6億元，同比增長(zhǎng)32%，其中快遞業(yè)務(wù)收入及業(yè)務(wù)量增速均遠(yuǎn)超行業(yè)水平，主要得益于公司不斷提升的時(shí)效能力，公司一季度將機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)充至13架，通過(guò)機(jī)隊(duì)擴(kuò)容和航線加密為高時(shí)效快遞和跨境業(yè)務(wù)提供履約保障，給客戶提供穩(wěn)定的服務(wù)體驗(yàn)。海外業(yè)務(wù)得益于公司成熟的一體化供應(yīng)鏈能力及日益完善的物流網(wǎng)絡(luò)，一季度在歐洲推出線上零售業(yè)務(wù)Joybuy，同時(shí)在歐洲核心區(qū)域推出“211限時(shí)達(dá)”的高時(shí)效服務(wù)，將國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的履約標(biāo)準(zhǔn)復(fù)制到海外市場(chǎng)，我們看好公司多元業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司26年一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)升級(jí)，客戶數(shù)量及單均收入均有所增長(zhǎng)，且規(guī)模效應(yīng)逐季度釋放，多元化業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司收入利潤(rùn)高增。我們維持公司26E-28E盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)26E-28E公司調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)分別為95.67/110.91/127.55億元，同比增長(zhǎng)分別為28.1%/15.9%/15.0%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE倍數(shù)分別為9x/8x/7x。維持“增持“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下降風(fēng)險(xiǎn)、大客戶流失、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。