>> 信達期貨-滬鋅早報：滬鋅空單部分止損-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
大小： |
1693KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：Kazzinc Ust-Kamenogorsk鋅鉛廠爆炸后降負荷運行。Kazzinc周二表示，位于哈薩克斯坦東部的Ust-Kamenogorsk冶金綜合體，其鋅廠和鉛廠在上周爆炸事故后正以降負荷狀態(tài)運行。此次爆炸發(fā)生在Kazzinc的鋅廠，造成3人死亡、5人受傷。Kazzinc是哈薩克斯坦最大的鋅、鉛及貴金屬生產(chǎn)商，由Glencore控股。公司尚未披露此次事故對產(chǎn)量的具體影響，并表示現(xiàn)場清理和事故調(diào)查仍在進行。（SMM）
盤面：節(jié)前滬鋅主力合約收于24915元/噸，漲幅0.71%；成交量5.03萬手，持倉量增加132手至9.17萬手，技術面均線粘連，底部攀升或形成上漲通道。
供應：國內(nèi)礦端的復產(chǎn)較為順利，環(huán)比產(chǎn)量上升非常明顯，同比的減量也僅有0.8%;進口礦端環(huán)比增加31.8%，同比增加51.8%，但是港口庫存去化的時間點卻與TC變化一致，可得出結論，三月礦端并不短缺但進入四月之后礦端出現(xiàn)了問題。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤已經(jīng)轉負，但一體化廠家的礦端利潤持續(xù)上升至8000元/噸左右，企業(yè)總體利潤處于絕對高位水平。結合TC價格連續(xù)回落至1100元/噸左右的情況來看，一體化企業(yè)的總體利潤依舊維持高位，并且伴隨原材料供應量修復的過程，鋅錠產(chǎn)量或將持續(xù)上行。結合港口庫存的去化時間點，我們推測，TC的持續(xù)下行其實是礦端和冶煉共同作用的結果，并不是單純的礦端轉緊或冶煉轉松，而是兩者因為時間差，階段性地同時發(fā)生了?？傮w來看，鋅錠產(chǎn)量或有所上升。
需求：下游主要是鍍鋅出現(xiàn)了拖后腿的情況，鍍鋅周度開工消耗完復產(chǎn)邏輯之后已經(jīng)沒有繼續(xù)產(chǎn)量增長的動力，目前處于歷史同期相對低位，同時周度庫存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤雖有修復，但仍在負值，短期內(nèi)提高開工率的意愿可能不足，疊加國內(nèi)消費走出季節(jié)性旺季，消費可能進一步回落，可能會使得鍍鋅產(chǎn)量再度下降，導致短期內(nèi)對鋅需求不足。供需兩端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空對待為主。
庫存與結構：LME庫存連續(xù)去化，但國內(nèi)社會庫存和上期所庫存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現(xiàn)和月間結構維持Contango結構。
結論：空單部分止損
操作建議：空單部分止損
風險提示：礦端短缺
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