>> 信達期貨-滬鎳早報：多單持有-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【華迪印尼鎳冶煉廠全面停產(chǎn)】SHMET5月13日訊，據(jù)印度尼西亞官方及行業(yè)消息確認，位于南蘇拉威西省班塔恩地區(qū)的中資企業(yè)——PTHuadin Nickel Alloy Indonesia（華迪鎳合金印尼公司，以下簡稱華迪）已全面停止生產(chǎn)運營，并同步啟動印尼法律框架下的“債務延期償付”（PKPU）程序，正式進入債務償還暫停狀態(tài)。此舉標志著這家曾被視為印尼鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)的冶煉廠，在多重壓力下陷入實質(zhì)性經(jīng)營危機。據(jù)印尼鎳礦協(xié)會（APNI）此前披露，華迪是受印尼政府2026年度鎳礦開采配額（RKAB）大幅削減影響最嚴重的三家中資冶煉廠之一。由于未能獲得足夠礦石配額，工廠長期處于“無米下鍋”狀態(tài)，最終被迫全線停產(chǎn)。（海外鋼鐵）
盤面：夜盤滬鎳主力合約收于147440元/噸，漲幅0.88%，成交量13.26萬手，持倉量增加757手至14.44萬手。技術面MA5日均線下穿MA10日均線，技術面走弱。
供應：從港口庫存來看當前的位置已經(jīng)來到略低于去年同期的水平，并且去化速度為2019年以來最快速度。印尼鎳鐵產(chǎn)量的下降具有代表性，連續(xù)同比下降的情況在過去的7年中只出現(xiàn)過一次，為2024年6-7月，同樣是因為印尼國內(nèi)的鎳礦配額不足，而連續(xù)三個月同比下降的情況在印尼鎳鐵產(chǎn)能大幅釋放以來，從未出現(xiàn)。從當前來看，鎳礦配額產(chǎn)量不足的影響已經(jīng)開始向下游蔓延。鎳鐵總供應出現(xiàn)明顯下降，并將延續(xù)。印尼調(diào)整鎳內(nèi)貿(mào)基準價計算方式，按一體化企業(yè)成本算法，推升成本約9000元/噸，當前鎳的理論成本在14萬-14.2萬/噸之間。長期仍看漲，菲律賓鎳礦離港量維持同比上升，礦端緊俏程度弱于前期預期，但市場交易重心轉向硫磺成本抬升，中遠期缺礦預期轉現(xiàn)實。鎳礦端原有看多邏輯不變。
需求：從同比產(chǎn)量可以發(fā)現(xiàn)，不銹鋼當中與鎳相關度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，并且已經(jīng)帶動200系庫存與300系庫存的同步下降，原因還是鎳鐵總供給量下降以及元素供應不足帶來的全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本上升，導致一體化的不銹鋼企業(yè)利潤不足，無奈減產(chǎn)，此趨勢或?qū)㈤L期延續(xù)。硫酸鎳方面1-3月產(chǎn)量同比連續(xù)上漲，目前月度產(chǎn)量已經(jīng)來到歷史同期高位，三月產(chǎn)量為歷史最高值。說明初端消費廠家對于三元正極側的需求預期較好，而三元電池側本身具備鎳價的邊際定價權，會將對鎳價形成較強支撐。
庫存與結構：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結構。
結論：然而基本面上合理定價邏輯下對前期消息面強度不及預期帶來的潛在利空基本完成兌現(xiàn)。而鎳元素從中長線邏輯來看，元素平衡水平預計將從強過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長線的觀點依舊偏多。
操作建議：多單持有，回落加倉
風險提示：印尼配額變化
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