>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：銅價高位運行，下游剛需采購-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
大小： |
1392KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-13，滬銅主力合約開于107000元/噸，收于108510元/噸，較前一交易日收盤1.88%，昨日夜盤滬銅主力合約開于108,110元/噸，收于108,520元/噸，較昨日午后收盤上漲0.38%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對2605合約報貼水70元/噸至平水，均價貼水35元/噸，環(huán)比下跌25元/噸，現(xiàn)貨價區(qū)間108200~108800元/噸。滬銅2605合約高開后震蕩運行，沖高回落小幅收漲，月差與進口盈虧維持區(qū)間波動。上海電解銅采銷情緒環(huán)比同步回落，持貨商多輪下調(diào)報價，各品牌銅材貼水梯度分化，非注冊銅貼水幅度偏大。當前銅價高位運行，下游僅剛需采購、追高意愿不足，現(xiàn)貨貼水持續(xù)走擴。臨近05合約交割，交倉意愿抬升對貼水形成支撐，預(yù)計今日滬銅現(xiàn)貨仍維持貼水格局，走勢偏弱但下行空間有限。
重要資訊匯總：
地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普5月13日晚乘專機抵達北京，開始對中國進行為期3天的國事訪問。AI芯片龍頭英偉達CEO黃仁勛在最后一刻受邀加入訪華代表團。美聯(lián)儲方面，美國參議院正式批準凱文·沃什出任美聯(lián)儲主席。參議院此前已批準沃什擔任美聯(lián)儲理事，為期14年。隨著本次主席任命獲得通過，沃什將在完成白宮相關(guān)簽署程序后正式履職，接替任期將于5月15日結(jié)束的現(xiàn)任主席鮑威爾。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國4月PPI同比上漲6%，創(chuàng)2022年12月以來最高水平，核心PPI同比上漲5.2%，均遠超市場預(yù)期。能源與運輸成本雙雙攀升，服務(wù)業(yè)通脹創(chuàng)四年高位。PPI通脹意外“爆表”令美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，市場預(yù)計年內(nèi)加息25個基點的概率已升至約50%。
礦端方面，外電5月12日消息，第一量子礦業(yè)（First Quantum Minerals）提交了其與力拓共同持有的秘魯北部Cajamarca地區(qū)La Granja銅礦項目最新NI 43-101技術(shù)報告。報告顯示，該項目探明及指示資源量為48億噸，銅品位0.48%，含銅2300萬噸；推斷資源量為52億噸，銅品位0.40%，含銅2070萬噸。該公司稱，這使得La Granja在全球未開發(fā)銅礦項目中位列探明及指示資源量第二位（僅次于阿拉斯加Pebble），若計入在產(chǎn)礦山則僅次于艾芬豪礦業(yè)（IvanhoeMines）在剛果（金）的Kamoa-Kakula銅礦。力拓于2023年以1.05億美元將55%權(quán)益轉(zhuǎn)讓給第一量子并交由其開發(fā)運營，后續(xù)承諾投資5.46億美元（已投入7000萬美元）。項目下一步將進入環(huán)境和社會影響評估（ESIA）及社區(qū)溝通階段，預(yù)計需要數(shù)年時間。此外，第一量子礦業(yè)（First Quantum Minerals）提交了其與力拓共同持有的秘魯北部Cajamarca地區(qū)La Granja銅礦項目最新NI 43-101技術(shù)報告。報告顯示，該項目探明及指示資源量為48億噸，銅品位0.48%，含銅2300萬噸；推斷資源量為52億噸，銅品位0.40%，含銅2070萬噸。該公司稱，這使得La Granja在全球未開發(fā)銅礦項目中位列探明及指示資源量第二位（僅次于阿拉斯加Pebble），若計入在產(chǎn)礦山則僅次于艾芬豪礦業(yè)（Ivanhoe Mines）在剛果（金）的Kamoa-Kakula銅礦。力拓于2023年以1.05億美元將55%權(quán)益轉(zhuǎn)讓給第一量子并交由其開發(fā)運營，后續(xù)承諾投資5.46億美元（已投入7000萬美元）。項目下一步將進入環(huán)境和社會影響評估（ESIA）及社區(qū)溝通階段，預(yù)計需要數(shù)年時間。
冶煉及進口方面，在LME亞洲周上，“發(fā)票”成為主導(dǎo)討論的核心詞。中國稅務(wù)機關(guān)近期對所謂的“發(fā)票經(jīng)濟”展開打擊，旨在遏制虛假貿(mào)易和循環(huán)開票行為，但此舉已導(dǎo)致銅現(xiàn)貨貿(mào)易受到嚴重沖擊。據(jù)彭博社在上周香港會議期間對20多名貿(mào)易商的調(diào)查估計，超過一半的中國銅現(xiàn)貨交易量受到合同違約或延遲的影響，部分貿(mào)易商和冶煉廠關(guān)聯(lián)單位已無法完成交易。貿(mào)易商還指出，庫存成本正在上升，因為金屬無法發(fā)運。預(yù)計此次整頓將持續(xù)至7月底，多位貿(mào)易商預(yù)計中小型貿(mào)易公司將被迫退出。
消費方面，5月12日，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，4月份，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為43.0，較上月上升2.4個百分點，繼續(xù)保持在“正?！眳^(qū)間運行；先行指數(shù)為84.6，較上月上升5.1個百分點。該指數(shù)主要用于判斷銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的未來近期變化趨勢。該指數(shù)上升反映出當前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境比較穩(wěn)定，國際銅礦資源供應(yīng)緊張，導(dǎo)致銅價上漲及AI算力等下游需求改善，受此影響，先行指標出現(xiàn)上升。一致指數(shù)為90.4，較上月上升13.1個百分點。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1450.00噸萬398550噸。SHFE倉單較前一交易日變化4317噸至92864噸。5月11日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫24.26萬噸，較此前一周變化-0.89萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
上周銅市呈現(xiàn)礦端持續(xù)偏緊，秘魯能源危機使得此問題雪上加霜。需求偏淡，庫存拐點初現(xiàn)的格局。海外礦端擾動不斷，銅精礦加工費持續(xù)走低，原料支撐強勁；國內(nèi)精煉銅社會庫存止降轉(zhuǎn)增，進口到貨偏緊，廢銅供需僵持、成交清淡。銅材加工與終端消費受高銅價及淡季壓制，開工普遍回落、剛需采購為主。預(yù)計周內(nèi)銅價維持震蕩略微偏強格局，價格波動
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