>> 西南證券-盟固利(301487)2026年一季報點(diǎn)評：Q1業(yè)績同環(huán)比增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善-260511
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 1219KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭連聲,韓晨,劉俊朋 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季度業(yè)績報告，公司26Q1實(shí)現(xiàn)營收8.06億元，同比增長85.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,986.5萬元，同比增長186.2%。
營收與利潤同環(huán)比增長。1）營收端：26Q1公司實(shí)現(xiàn)營收8.06億元，同/環(huán)比分別+85.0%/+16.6%，預(yù)計主要系行業(yè)下游需求逐步回暖，疊加碳酸鋰原材料價格上漲帶動公司產(chǎn)品售價上漲；截至2026.03.31，國內(nèi)碳酸鋰（電池級，99.5%）價格為16.30萬元/噸，相較于2025.03.31、2025.12.31時點(diǎn)，碳酸鋰價格均呈現(xiàn)不同程度的上漲。2）利潤端：26Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,986.5萬元，同/環(huán)比分別+186.3%/4.0%，預(yù)計主要受益于產(chǎn)能利用率提升、高附加值產(chǎn)品出貨占比提升疊加客戶結(jié)構(gòu)改善。
毛利率同比改善，精細(xì)化成本管控成效初步顯現(xiàn)。26Q1公司毛利率11.75%，同比提升9.35pp，主要得益于公司成本管控取得成效。2025年以來，公司通過提升設(shè)備綜合效率、深化產(chǎn)線智能化升級降低能耗與質(zhì)量成本，實(shí)現(xiàn)鈷酸鋰產(chǎn)品/三元產(chǎn)品生產(chǎn)成本綜合下降比例分別為10%/15%。26Q1公司期間費(fèi)用率為6.69%，同/環(huán)比分別下降2.52pp/0.67pp.公司在生產(chǎn)制造領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)精益化模式，在工藝革新方面持續(xù)推進(jìn)智能化生產(chǎn)，多舉并措驅(qū)動公司精細(xì)化成本管控取得成效，助力公司業(yè)績修復(fù)向上。
高附加值產(chǎn)品占比不斷提升，前沿材料持續(xù)押注。1）基盤業(yè)務(wù)方面，當(dāng)前公司4.50V高電壓鈷酸鋰產(chǎn)品已成功實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)；NCA系列產(chǎn)品目前已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)且出貨量呈現(xiàn)顯著增長，25年出貨量較24年同期增長435.5%.預(yù)計26年隨著高附加值產(chǎn)品占比將不斷提升。2）前沿領(lǐng)域方面，公司圍繞固態(tài)電池，持續(xù)加大前沿材料突破，包括富鋰錳基、固態(tài)電解質(zhì)、高熵復(fù)合材料等前沿材料產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品正積極與行業(yè)內(nèi)頭部廠商推進(jìn)。
盈利預(yù)測。公司是國內(nèi)主要的鋰電池正極材料供應(yīng)商之一，深耕“鈷酸鋰+三元材料”基盤業(yè)務(wù)構(gòu)筑護(hù)城河，疊加公司加碼前瞻材料布局打造未來核心競爭力。我們上調(diào)了公司26-27年歸母凈利潤分別為6,322/8,745萬元（此前分別為4,556/7,455萬元），并首次給予28年歸母凈利潤1.19億元，對應(yīng)26/27/28年EPS分別為0.14/0.19/0.26元。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，銷售價格波動風(fēng)險，市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。
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