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核心結(jié)論
　　公司發(fā)布2025年和2026Q1業(yè)績(jī)公告，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入138.00億元，同比增長(zhǎng)33.98%；歸母凈利潤(rùn)18.69億元，同比增長(zhǎng)48.14%，創(chuàng)新產(chǎn)品推出、高端產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度提升、全球營(yíng)銷及服務(wù)體系完善、國(guó)內(nèi)設(shè)備更新政策逐步常態(tài)化落地等多重因素所致。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入29.08億元，同比增長(zhǎng)17.34%；歸母凈利潤(rùn)3.99億元，同比增長(zhǎng)7.78%。
　　維保服務(wù)保持高增長(zhǎng)，醫(yī)學(xué)影像診斷及放射治療設(shè)備增速回暖。2025年公司維保服務(wù)收入17.08億元，同比增長(zhǎng)25.96%，主要系公司裝機(jī)量不斷累加使得服務(wù)收入呈高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。設(shè)備收入113.90億元，同比增長(zhǎng)34.87%。受國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)回暖影響，中國(guó)市場(chǎng)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)節(jié)奏。公司CT業(yè)務(wù)線收入35.45億元，同比增長(zhǎng)16.31%；MI收入19.08億元，同比增長(zhǎng)46.86%；MR收入45.48億元，同比增長(zhǎng)42.46%；XR收入7.98億元，同比增長(zhǎng)35.98%；RT收入5.91億元，同比增長(zhǎng)85.52%。
　　海外保持高增速，國(guó)內(nèi)顯著增長(zhǎng)。2025年度，國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)呈現(xiàn)“復(fù)蘇-提速”的回暖態(tài)勢(shì)，公司依托行業(yè)需求與自身核心優(yōu)勢(shì)，營(yíng)收順勢(shì)放量，境內(nèi)收入同比增長(zhǎng)27.35%至97.60億元；海外市場(chǎng)持續(xù)保持了高增勢(shì)頭，境外收入同比增長(zhǎng)52.81%至33.93億元，占比提升至24.58%。公司海外業(yè)務(wù)正式邁入以創(chuàng)新技術(shù)實(shí)力、高端品牌影響力及體系化交付能力為核心的高質(zhì)量收獲期。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2026-2028年公司收入169.42、208.02、249.02億元，同比增長(zhǎng)22.8%、22.8%、19.7%；歸母凈利潤(rùn)24.16、30.64、37.82億元，同比增長(zhǎng)29.2%、26.8%、23.4%；維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境及行業(yè)政策不確定性，研發(fā)不及預(yù)期，經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備損失等風(fēng)險(xiǎn)。