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事件
　　當(dāng)升科技發(fā)布2026年一季度報(bào)告：2026年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.26億元，同比增長137.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.77億元，同比增長150.25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.14億元，同比增長221.45%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌高鎳三元放量，國際客戶訂單加速釋放
　　2025年公司中鎳高電壓、高鎳、超高鎳多元材料出貨量同比大幅提升，多款產(chǎn)品成為行業(yè)標(biāo)桿并持續(xù)大批量供應(yīng)全球一線動(dòng)力電池客戶，配套進(jìn)入大眾、現(xiàn)代、戴姆勒、寶馬等國際高端新能源車型，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在高端多元材料領(lǐng)域的技術(shù)壁壘與市場地位。公司與LGES、SKon等國際客戶簽訂的長期供貨協(xié)議訂單陸續(xù)釋放，國際客戶銷量同比提升。產(chǎn)能方面，公司加快推進(jìn)芬蘭基地一期項(xiàng)目年產(chǎn)6萬噸高鎳多元材料產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)2026年下半年部分產(chǎn)線建成投產(chǎn)，滿足歐洲大客戶本土化供應(yīng)及產(chǎn)能配套需求，持續(xù)鞏固公司全球化供應(yīng)能力與國際業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢。
　　▌磷酸鐵鋰量利齊升，打開第二增長曲線
　　2025年以來，公司磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展態(tài)勢，出貨量大幅增長，盈利持續(xù)向好，已成為公司營業(yè)收入的第二增長曲線。磷酸鐵鋰三代半產(chǎn)品已穩(wěn)定量產(chǎn)供貨，四代半產(chǎn)品壓實(shí)密度達(dá)2.68g/cm3，出貨量不斷提升，第五代超高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰產(chǎn)品壓實(shí)密度達(dá)2.75g/cm3以上，深度綁定中創(chuàng)新航、贛鋒鋰電、瑞浦蘭鈞、Power Co等國內(nèi)外電池客戶，月出貨量近萬噸。產(chǎn)能方面，攀枝花新材料產(chǎn)業(yè)基地首期項(xiàng)目年產(chǎn)12萬噸磷酸（錳）鐵鋰材料主體產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，優(yōu)先采用一次燒結(jié)工藝，達(dá)到二次燒結(jié)性能，打造成本優(yōu)勢。同時(shí)，公司在云南昆明布局磷酸鐵鋰一體化項(xiàng)目，首期15萬噸/年磷酸鐵鋰生產(chǎn)線項(xiàng)目以及配套的20萬噸/年高性能磷酸鐵前驅(qū)體項(xiàng)目已在籌備中。
　　▌布局固態(tài)電池與鈉電，已實(shí)現(xiàn)批量供貨
　　固態(tài)電池方面，公司在全固態(tài)電池用多系列固態(tài)電解質(zhì)和超高鎳多元材料、超高容量富鋰錳基材料方面深度布局，與固態(tài)電池頭部企業(yè)的核心項(xiàng)目深度綁定，綜合技術(shù)性能處于行業(yè)領(lǐng)先位置。目前，公司全固態(tài)電池用超高鎳多元材料和超高容量富鋰錳基材料已實(shí)現(xiàn)20噸級(jí)以上批量供貨，固液電池專用中鎳、高鎳、鎳錳酸鋰等正極材料累計(jì)實(shí)現(xiàn)千噸級(jí)出貨，相關(guān)產(chǎn)品已導(dǎo)入多家頭部固態(tài)電池客戶。
　　在鈉電池方面，公司鈉電正極材料覆蓋聚陰離子和層狀氧化物兩大主流技術(shù)路線，產(chǎn)品性能滿足客戶差異化需求，與國內(nèi)外多家客戶保持密切合作，已批量應(yīng)用于下游儲(chǔ)能、啟停、小動(dòng)力等項(xiàng)目，有望在新型電池體系產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2026-2028年收入分別為187.1、235.8、294.8億元，凈利潤分別為11.5、13.8、16.3億元，EPS分別為2.1、2.5、3.0元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29、24、20倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）下游需求不及預(yù)期；4）技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)等