>> 華鑫證券-林牧漁行業(yè)專題報告：生豬供需和成本的十萬個為什么-260514
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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風(fēng)險提示
(1)需求加速萎縮風(fēng)險：老齡化與飲食替代趨勢若快于預(yù)期，總需求將跌穿5500萬噸基本盤，引發(fā)更慘烈的存量絞殺。
(2)高價反噬剛需風(fēng)險：在極低彈性下，微小缺口易致價格暴漲，進(jìn)而導(dǎo)致消費端轉(zhuǎn)向替代品，造成豬肉基本盤永久流失。
(3)去產(chǎn)能極致鈍化風(fēng)險：重資產(chǎn)與高負(fù)債致使大廠“流血死扛”，10%的產(chǎn)能去化缺口遲遲無法兌現(xiàn)，極端拉長周期底部。
(4)核心原料成本失控風(fēng)險：在耕地紅線約束下，高度依賴進(jìn)口的飼料大豆若遭遇地緣或氣候沖擊，將直接擊穿全行業(yè)的成本底線。
(5)豬價持續(xù)低迷風(fēng)險：生豬價格受周期影響顯著，若長期處于低位運行，即便公司具備成本優(yōu)勢，利潤也有限。
(6)疫病長尾擾動風(fēng)險：非瘟常態(tài)化或變異毒株若引發(fā)區(qū)域性暴發(fā)，將瞬間打破當(dāng)前的供需脆弱平衡，引發(fā)價格踩踏式波動。
(7)假設(shè)數(shù)據(jù)較多，可能與行業(yè)實際情況不符。
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