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投資要點(diǎn)
　　▌算電協(xié)同加速落地，多因素共振持續(xù)強(qiáng)化國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)趨勢
　　基礎(chǔ)設(shè)施底座層面，算電協(xié)同正在成為重塑算力產(chǎn)業(yè)格局的核心變量。5月2日，我國首個(gè)大規(guī)模算電協(xié)同綠電供應(yīng)項(xiàng)目——中衛(wèi)云基地?cái)?shù)據(jù)中心綠電直供50萬千瓦光伏電站正式投運(yùn)，標(biāo)志著“東數(shù)西算”實(shí)現(xiàn)從風(fēng)光電到算力的直連直通，“綠電直供+算力園區(qū)”模式打通能源與算力鏈路，使數(shù)據(jù)中心由高耗能負(fù)荷向可調(diào)節(jié)能源節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)變。在“八大樞紐、十大集群”格局及用電高增背景下，“算隨電走、算調(diào)電價(jià)”機(jī)制加速落地。產(chǎn)業(yè)鏈層面，DeepSeek-V4發(fā)布，推動(dòng)國產(chǎn)大模型與算力協(xié)同突破，并將昇騰納入驗(yàn)證體系，標(biāo)志國產(chǎn)算力由適配驗(yàn)證邁向工程化可用，疊加昇騰950放量預(yù)期，供給瓶頸有望緩解，生態(tài)逐步閉環(huán)。需求側(cè)方面，模型降本提效驅(qū)動(dòng)AI應(yīng)用落地，疊加HappyHorse-1.0視頻生成模型商業(yè)化推進(jìn)，多模態(tài)與Agent成為新增量。盡管高端算力仍偏緊，但隨供給改善，行業(yè)有望進(jìn)入“供需共振”上行周期。整體看，國產(chǎn)算力正由替代邏輯走向業(yè)績兌現(xiàn)，并具備“性能+成本+生態(tài)”的綜合競爭力。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　我們看好算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，算力的緊缺已經(jīng)成為全市場共識(shí)，建議關(guān)注東陽光、盈峰環(huán)境、潤澤科技、科士達(dá)、科威爾等公司。
　　對電力設(shè)備板塊維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期等。