>> 國盛證券-電力行業(yè)周報：中電聯(lián)預(yù)測全年用電量+5%-6%，5月近一半地區(qū)電價環(huán)比修復(fù)-260505
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 1978KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周行情回顧：本周（4.27-4.30）上證指數(shù)報收4112.16點，上漲0.79%，滬深300指數(shù)報收4807.31點，上漲0.80%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報收3333.96點，上漲0.08%，跑輸滬深300指數(shù)0.71pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第20。
本周行業(yè)觀點：
中電聯(lián)預(yù)測2026年用電量增長5%-6%，太陽能裝機(jī)將首超煤電，迎峰度夏局部偏緊但總體可控。4月28日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布《2026年一季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》，對2026年全年電力供需形勢作出預(yù)測，釋放出“消費向好、結(jié)構(gòu)向優(yōu)、投資向新、保障有力”的積極信號。
用電量方面，預(yù)計2026年全社會用電量10.9-11萬億千瓦時，同比增長5%-6%，其中二季度增速約5%。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)驅(qū)動相關(guān)行業(yè)用電快速增長，全年統(tǒng)調(diào)最大負(fù)荷預(yù)計在15.7-16.3億千瓦左右。
裝機(jī)結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計2026年全年新增發(fā)電裝機(jī)超4億千瓦，其中新能源超3億千瓦。全國發(fā)電裝機(jī)容量預(yù)計在二季度超過40億千瓦，到年底達(dá)到43億千瓦左右，其中非化石能源發(fā)電裝機(jī)27億千瓦，占總裝機(jī)比重約63%，煤電裝機(jī)比重進(jìn)一步降至31%左右。2026年太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模預(yù)計將首次超過煤電裝機(jī)規(guī)模，到年底風(fēng)電和太陽能發(fā)電合計裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到總發(fā)電裝機(jī)的一半。
供需形勢方面，報告預(yù)計二季度全國電力供需總體平衡。迎峰度夏期間，全國電力供需基本平衡，但華中、西南、華東電網(wǎng)區(qū)域局部地區(qū)電力供需平衡偏緊。如遇大范圍、長時間極端高溫天氣，局部地區(qū)高峰時段可能出現(xiàn)供需緊張，但通過省間購電、跨省區(qū)互濟(jì)及需求側(cè)響應(yīng)等措施后可基本消除缺口。
全國近一半地區(qū)5月代理購電電價環(huán)比修復(fù)。5月共16個地區(qū)環(huán)比上漲，15個地區(qū)環(huán)比下跌，其中，山東（+13.6%）、廣東（+10.2%）、深圳（+10.2%）環(huán)比漲幅最高；而甘肅（-20.5%）、山西（-15.4%）、四川（-13.8%）環(huán)比下降幅度相對較大。
系統(tǒng)運(yùn)行費用水平顯著抬升，5月全國代理購電電價水平相對承壓。全國有超過70%的地區(qū)加權(quán)平均電價同比下降，但在系統(tǒng)運(yùn)行費上漲幅度遠(yuǎn)超代理購電價下降幅度的影響下，加權(quán)平均電價整體降幅顯著小于代理購電價。分省份看，新能源發(fā)電大省的系統(tǒng)運(yùn)行費用漲幅最明顯，漲幅最高的地區(qū)分別為：山東（同比+1205.6%）、寧夏（同比+1055.5%）、青海（同比+659.4%）。2026年5月全國各省代理購電價格同比整體承壓，其中，甘肅（同比-46.2%）、蒙東（同比-37.6%）、遼寧（同比-34.0%）同比跌幅居前，僅重慶（同比+3.4%）、冀北（同比+1.1%）以及北京（同比+0.6%）逆勢小幅上漲。
新能源機(jī)制電量差價電費區(qū)域分化顯著。1-2月多數(shù)地區(qū)分?jǐn)倝毫ζ撸?月消納情況有所好轉(zhuǎn)，負(fù)值區(qū)域增加，4月全國分?jǐn)倝毫︼@著回升，高分?jǐn)倕^(qū)域持續(xù)擴(kuò)容，區(qū)域分化程度提升。5月機(jī)制電價高分?jǐn)偠藰O端值較4月進(jìn)一步攀升，分?jǐn)傎M用最高的省份為海南（0.10168元/千瓦時），其次為陜西（0.0887元/千瓦時）、山東（0.0621元/千瓦時）、湖南（0.05875元/千瓦時）、黑龍江（0.05707元/千瓦時）。
投資建議：中電聯(lián)預(yù)測2026年全社會用電量10.9-11萬億千瓦時，同比增長5%-6%，供需總體平衡；全國近一半地區(qū)5月代理購電電價環(huán)比修復(fù)，電價壓力有望緩解。建議關(guān)注算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注涪陵電力、金開新能、甘肅能源。建議關(guān)注調(diào)節(jié)價值凸顯&紅利化火電企業(yè)：華能國際（A+H）、華電國際（A+H）、國電電力、大唐發(fā)電、內(nèi)蒙華電、陜西能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。電算協(xié)同有望打開綠電企業(yè)新增長空間，看好優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資產(chǎn)：新天綠色能源、龍源電力、中閩能源等。把握水核防御，水電電價具備市場化優(yōu)勢、水核容量電價有待補(bǔ)充，建議關(guān)注長江電力、川投能源、中國核電和中國廣核。燃?xì)獍鍓K，建議關(guān)注盈利修復(fù)同時穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭城燃，新奧能源、昆侖能源、華潤燃?xì)狻?br> 風(fēng)險提示：原料價格超預(yù)期上漲；項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。
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