>> 華鑫證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)研究：硫磺、國內(nèi)柴油等漲幅居前，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向-260512
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 1407KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
盧昊 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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▌硫磺、國內(nèi)柴油等漲幅居前，尿素、醋酸乙烯等跌幅較大
本周漲幅較大的產(chǎn)品：硫磺（CFR中國合同價，11.89%），國內(nèi)柴油（上海中石化0#，11.56%），國內(nèi)汽油（上海中石化93#，10.84%），二氯甲烷（華東地區(qū)，10.33%），工業(yè)級碳酸鋰（四川99.0%min，9.83%），硫酸（杭州顏料化工廠105%，9.58%），醋酸酐（華東地區(qū)，6.94%），百草枯（42%母液實物價，5.88%），黃磷（四川地區(qū)，5.48%），燒堿（32%離子膜華東地區(qū)，4.74%）。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：尿素（波羅的海(小粒散裝)，-13.89%），醋酸乙烯（華東，-13.53%），硝酸銨（工業(yè)）（華北地區(qū)山東聯(lián)合，-12.50%），苯酚（華東地區(qū)，-8.68%），甲苯（華東地區(qū)，-7.63%），二甲苯（華東地區(qū)，-7.62%），純苯（FOB韓國，-7.54%），甲苯（FOB韓國，-7.53%），苯乙烯（華東地區(qū)，-7.35%），合成氨（江蘇新沂，-6.71%）。
▌本周觀點：霍爾木茲海峽遭封鎖，國際油價維持高位，建議關(guān)注氦氣、生物柴油、農(nóng)化等方向
截至2026-05-11收盤，布倫特原油價格為104.21美元/桶，相較上周-8.94%；WTI原油價格為98.07美元/桶，相較上周-7.85%。預(yù)計2026年國際油價中樞值將顯著上調(diào)。鑒于當(dāng)前國際局勢不確定性，原油方面我們看好具有高股息特征，同時與油價高度相關(guān)的中國石油、中國海油等。
化工產(chǎn)品價格方面,本周部分產(chǎn)品有所反彈,其中本周上漲較多的有：硫磺上漲11.89%，國內(nèi)柴油上漲11.56%，國內(nèi)汽油上漲10.84%，二氯甲烷上漲10.33%等，但仍有不少產(chǎn)品價格下跌，其中合成氨跌幅-6.71%，苯乙烯跌幅-7.35%，甲苯跌幅-7.53%，純苯跌幅-7.54%。
化工方面配置思路：超越中東局勢的短期變化，尋找受中東沖突深刻影響，且難以在短期恢復(fù)的化工品種。
1.氦氣。氦氣是天然氣的副產(chǎn)品，而卡塔爾是全球氦氣供應(yīng)的核心國家，也是中國氦氣的核心供應(yīng)國。在上一輪俄烏戰(zhàn)爭中，氦氣也是油氣資源中價格彈性最大的品種。即便霍爾木茨海峽恢復(fù)通航，氦氣也會迎來至少2-3個月的全球緊缺。相關(guān)標(biāo)的：廣鋼氣體、九豐能源、金宏氣體。
2.生物柴油。歐洲大部分的航油都經(jīng)過霍爾木茨海峽運輸。近期歐洲的SAF價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，雖然有原油上漲利好生物柴油上漲的邏輯，但對歐洲的能源安全來說，擴大生物柴油的推廣是大概率事件。長期看，生物柴油已經(jīng)進(jìn)入量價齊升的邏輯。相關(guān)標(biāo)的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高環(huán)能。
3.農(nóng)化。油價上漲、地緣沖突帶來直接后果就是糧食價格上漲，而歷史上看，糧食價格上漲后的1-2年將是農(nóng)化品的大周期。這會導(dǎo)致國內(nèi)外化肥的價差擴大和農(nóng)藥的需求增長會成為大概率事件?；蕛r差擴大，受益的主要是磷化工和鉀肥。磷化工：云天化、興發(fā)集團、云圖控股；鉀肥：東方鐵塔、亞鉀國際；農(nóng)藥：揚農(nóng)化工、紅太陽。
▌風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；推薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期。
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