>> 華泰期貨-化工日報：織造加彈負荷下滑，市場氛圍偏弱-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
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| 4059KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣變動。
PX方面，上上個交易日PXN183美元/噸(環(huán)比變動-18.00美元/噸）。當前霍爾木茲海峽通行量仍低，亞洲負荷降至近幾年低位。PX3月起已進入去庫周期，當前預計去庫將持續(xù)至8月附近，短期因PTA負荷集中下降，PX近月去庫幅度有所縮窄，現(xiàn)貨浮動價格商談明顯回落，但去庫預期不變，若霍爾木茲海峽通行問題持續(xù)不解決，PX供應(yīng)缺口仍會擴大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差130元/噸元/噸(環(huán)比變動-16元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費378元/噸（環(huán)比變動-7元/噸），主力合約盤面加工費357元/噸（環(huán)比變動+77元/噸），當前倉單和社會庫存仍偏高，但隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，近期PTA負荷加速下降，5月去庫幅度預計較大，基本面大幅好轉(zhuǎn)，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。
需求方面，聚酯開工率81.9%（環(huán)比-0.3%），終端以消化原料備貨為主，剛需采購跟進有限。目前織造成品庫存和原料庫存均不高，短期織機和聚酯負荷大幅下降空間不大，但短纖有進一步減產(chǎn)計劃，關(guān)注訂單下單拐點。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-88元/噸（環(huán)比-36元/噸）。直紡滌短跟隨成本運行，由于產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導困難，4月部分短纖工廠有減產(chǎn)動作，但由于減產(chǎn)力度相對有限，加工費難修復；而從下游純滌紗開工率來看，4月以來滌紗開工率雖下滑幅度不大，但滌紗價格傳導困難導致利潤壓縮。5月短纖存在繼續(xù)擴大減產(chǎn)的預期，屆時加工費或有修復預期，但若地緣局勢延續(xù)緊張，PF需求仍會受到抑制，加工費承壓。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費1681元/噸(環(huán)比變動+17元/噸)?；久娣矫?，聚酯瓶片裝置負荷持穩(wěn)，然而聚酯瓶片工廠挺價同時出口訂單表現(xiàn)較好，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫存繼續(xù)下滑至低位，加工費偏強。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，美伊談判仍未有進展，供應(yīng)恢復仍需要時間，PTA庫存偏高，PX去庫縮窄，現(xiàn)實偏弱，但隨著霍爾木茲海峽封鎖時間延長原料趨緊未變，近期伊拉克、巴基斯坦分別與伊朗達成能源過境協(xié)議，關(guān)注霍爾木茲海峽通行恢復情況
跨品種：無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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