>> 寶城期貨-豆類日?qǐng)?bào)：豆類油脂減倉(cāng)下行，交易邏輯回歸弱現(xiàn)實(shí)-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
5月14日，豆類油脂期價(jià)整體走弱。豆一期價(jià)跌幅超1%，期價(jià)承壓于60日均線壓力，資金變化不大；豆二期價(jià)跌幅擴(kuò)大至3%，期價(jià)承壓于多條均線壓力，資金變化不大；豆粕期價(jià)跌幅超2%，期價(jià)承壓于10日均線壓力，期價(jià)跌破20日、40日和60日均線支撐，大幅減倉(cāng)超11萬(wàn)手。油脂期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，豆油期價(jià)跳空低開低走，期價(jià)承壓于60日均線壓力，伴隨減倉(cāng)1.1萬(wàn)手；棕櫚油期價(jià)沖高回落，期價(jià)承壓于5日和60日均線壓力，伴隨增倉(cāng)1萬(wàn)手；菜籽油期價(jià)跌幅近2%，期價(jià)承壓于5日和20日均線壓力，向下跌破60日均線支撐，伴隨減倉(cāng)1.8萬(wàn)手。
豆類市場(chǎng)，美豆大跌至近三周低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)豆粕、菜粕同步走弱。核心利空主要來(lái)自三個(gè)方面：一是出口需求持續(xù)疲軟創(chuàng)年度新低，實(shí)際需求支撐乏力；二是南美供應(yīng)充裕構(gòu)成激烈競(jìng)爭(zhēng)壓力，中國(guó)買家采購(gòu)普遍轉(zhuǎn)向南美貨源；三是美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨出現(xiàn)季節(jié)性放緩，4月NOPA大豆壓榨量預(yù)期環(huán)比下降5.4%。國(guó)內(nèi)二季度大豆到港量龐大，油廠逐步開機(jī)，大豆及豆粕庫(kù)存處近年同期高位，而下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力一般，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚。隨著中美會(huì)談結(jié)束，豆類市場(chǎng)情緒回落，資金離場(chǎng)拖累豆類期價(jià)跌幅擴(kuò)大。
油脂市場(chǎng)來(lái)看，三大油脂期價(jià)全線走弱。市場(chǎng)正經(jīng)歷由強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)的回歸。產(chǎn)地端壓力逐步顯現(xiàn)，盡管5月上旬SPPOMA棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比回落，但主要受齋月后基數(shù)波動(dòng)及勞動(dòng)節(jié)假期干擾，并未改變季節(jié)性增產(chǎn)的總體方向；馬棕出口持續(xù)疲軟，買家高價(jià)觀望心態(tài)明顯；印尼B50生物柴油計(jì)劃雖定于7月1日實(shí)施，但核心細(xì)則懸而未決，前期政策利好炒作明顯降溫。國(guó)內(nèi)處于油脂消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，供強(qiáng)需弱格局凸顯。豆油進(jìn)口成本支撐減弱，豆棕價(jià)差修復(fù)后現(xiàn)貨成交清淡，油廠壓榨量回升疊加5-7月大豆到港量龐大，豆油將進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段。短期現(xiàn)實(shí)供需寬松、增產(chǎn)季壓力及利多兌現(xiàn)尚需時(shí)間，短期油脂整體維持高位區(qū)間震蕩，棕櫚油期價(jià)相對(duì)偏弱，菜油期價(jià)相對(duì)偏強(qiáng)。
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