久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

華住集團(tuán)公布1Q26業(yè)績：1Q26公司實(shí)現(xiàn)總收入59.96億元/同比+11.1%；歸母凈利潤8.17億元/同比-8.6%，主要受匯兌虧損影響（1Q26匯兌虧損1.66億元vs1Q25匯兌收益2.08億元）；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤10.74億元/yoy+38.6%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利率17.9%/yoy+3.5pct。經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)18.58億元/同比+24.2%，經(jīng)調(diào)EBITDA利潤率31.0%/yoy+3.3pct。期內(nèi)公司穩(wěn)步推進(jìn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)優(yōu)化及效率提升驅(qū)動(dòng)內(nèi)生盈利能力顯著增長。展望中長期，公司以經(jīng)濟(jì)型和中檔酒店為核心服務(wù)大眾市場、積極推動(dòng)中高檔品牌發(fā)展與亞太下沉市場布局，效率與規(guī)模驅(qū)動(dòng)下品牌溢價(jià)與盈利能力有望持續(xù)兌現(xiàn)。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　加盟收入高增，境內(nèi)外經(jīng)調(diào)EBITDA利潤率同比穩(wěn)健改善
　　分業(yè)務(wù)看，輕資產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)加速，1Q26 M&F（加盟與特許經(jīng)營）業(yè)務(wù)收入達(dá)30.06億元/同比+20.3%，占總收入比重提升至50.1%，貢獻(xiàn)營業(yè)毛利19.12億元/同比+20.7%；L&O（租賃及自有）收入27.50億元/同比-1.4%，主要系公司持續(xù)優(yōu)化并退出部分直營店。期內(nèi)集團(tuán)酒店GMV達(dá)264億元/同比+17.4%。公司自1Q26起將業(yè)務(wù)分部重新命名為HWC（華住中國）及HWI（華住國際），1Q26 HWC實(shí)現(xiàn)收入50.31億元/同比+12.4%，經(jīng)調(diào)EBITDA達(dá)19.14億元/同比+21.6%，對應(yīng)經(jīng)調(diào)EBITDA利潤率38.0%/同比+2.9pct，境內(nèi)盈利能力穩(wěn)健提升；HWI實(shí)現(xiàn)收入9.72億元/同比+5.1%，經(jīng)調(diào)EBITDA為虧損0.56億元，較去年同期（虧損0.78億元）進(jìn)一步收窄，對應(yīng)經(jīng)調(diào)EBITDA利潤率為-5.8%/同比+2.7pct，境外減虧趨勢延續(xù)。
　　Q1境內(nèi)整體RP延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢
　　1Q26 HWC整體RP/ADR/OCC分別達(dá)214元/285元/75.1%，同比分別+3.0%/+4.5%/-1.1pct，ADR同比上行主要得益于產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)及收益管理優(yōu)化。HWCQ1同店RP/ADR/OCC分別同比-2.3%/+1.4%/-2.8pct，其中經(jīng)濟(jì)型同店RP同比-3.0%，中端及中高端同店RP同比-1.9%，整體看Q1同店OCC略有承壓、但經(jīng)濟(jì)型/中端及中高端同店ADR均保持正增長（yoy+1.5%/+1.1%）。境外HWI業(yè)務(wù)一季度RP/ADR/OCC分別達(dá)80美元/127美元/63.3%，同比分別+5.0%/+1.6%/+2.1pct，季內(nèi)錄得量價(jià)齊升。
　　維持全年開店指引，HWI積極拓展亞太市場
　　截至1Q26末，公司全球在營酒店總數(shù)達(dá)13,215家/ yoy+13%（HWC 13,095家/HWI 120家）。一季度HWC新開業(yè)537家（直營4家/加盟533家），關(guān)店177家（直營12家/加盟165家），凈增360家；公司維持26年全年新開2,200-2,300家門店的指引不變。Q1末HWC儲(chǔ)備門店2,865家，其中中檔及中高檔品牌儲(chǔ)備占比達(dá)58%。公司積極拓展亞太市場，探索新加坡、老撾、越南等重點(diǎn)國家，截至5.15 HWI已于東南亞運(yùn)營6家酒店，越南首店（25年末開業(yè)）Q1 RevPAR達(dá)近500人民幣（公司業(yè)績會(huì)）。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持公司26E-28E歸母凈利潤預(yù)測，分別為54.32億元/61.03億元/67.55億元，對應(yīng)EPS分別為1.75元/1.97元/2.18元?？紤]公司盈利能力持續(xù)優(yōu)化并同步探索海外新機(jī)遇，參考可比公司彭博26E一致預(yù)期PE均值26x，維持溢價(jià)率，給予公司26E 28x PE，維持目標(biāo)價(jià)55.64港幣。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。