>> 信達(dá)證券-環(huán)保行業(yè)板塊2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)總結(jié)：板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，“雙碳”背景下行業(yè)有望迎來(lái)新發(fā)展-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
吳柏瑩,郭雪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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重視核心主業(yè)及積極跨界，26Q1業(yè)績(jī)大幅提升。環(huán)保行業(yè)目前逐漸回歸理性，在重視自身核心業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，打造韌性十足的主營(yíng)業(yè)務(wù)鏈之外，也積極跨界，布局新能源、AI+環(huán)保等熱門賽道，尋找新的業(yè)務(wù)方向和增長(zhǎng)點(diǎn)。在地緣政治不穩(wěn)定及雙碳背景下，環(huán)保行業(yè)顯示出良好的防御屬性，水務(wù)、垃圾焚燒等運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)具備公用事業(yè)屬性，資源化等細(xì)分領(lǐng)域具備成長(zhǎng)屬性。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，信達(dá)環(huán)保板塊146家上市公司（其中水務(wù)16家、水處理36家、大氣治理8家、固廢處理38家、環(huán)境監(jiān)測(cè)/檢測(cè)9家、綜合環(huán)境治理13家、環(huán)保設(shè)備26家）2025年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4173.86億元，同比增長(zhǎng)5.4%；歸母凈利潤(rùn)249.33億元，同比減少5.1%，主要系首創(chuàng)環(huán)保、ST仕凈歸母凈利潤(rùn)大幅減少所致（ST仕凈歸母凈利潤(rùn)2025年為-13.46億元）；環(huán)保板塊2026年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收994.8億元，同比增長(zhǎng)13.2%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)103.8億元，同比增長(zhǎng)19%，業(yè)績(jī)大幅提升。
細(xì)分板塊：
水務(wù)板塊：2025年信達(dá)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域水務(wù)板塊（共16家上市公司）全年實(shí)現(xiàn)收入739.62億元，同比減少1.9%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)105.87億元，同比減少10.4%；2026年Q1實(shí)現(xiàn)收入167.32億元，同比持平；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)30.62億元，同比增長(zhǎng)15.0%。2026年2月14日，國(guó)務(wù)院公布《供水條例》（國(guó)令第831號(hào)），自2026年6月1日起施行。這是我國(guó)供水領(lǐng)域首部統(tǒng)籌城鄉(xiāng)的行政法規(guī)，將施行31年的《城市供水條例》正式廢止。水價(jià)機(jī)制：從"保本微利"到"階梯水價(jià)+政府補(bǔ)償"，建立了更加科學(xué)的水價(jià)形成機(jī)制，同時(shí)為供水企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供了制度保障。
固廢板塊：2025年信達(dá)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域固廢處理板塊（共38家上市公司）全年實(shí)現(xiàn)收入1840.21億元，同比增長(zhǎng)5.3%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)138.7億元，同比減少2.6%；2026年Q1實(shí)現(xiàn)收入493.31億元，同比增長(zhǎng)19.3%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)55.61億元，同比增長(zhǎng)29.3%。固廢板塊中垃圾焚燒：中企海外垃圾焚燒項(xiàng)目過(guò)百座，2026年以來(lái)布局節(jié)奏加速。2025年以來(lái)垃圾焚燒企業(yè)持續(xù)布局海外垃圾焚燒市場(chǎng)，截至2025年11月底，中國(guó)企業(yè)參與的海外垃圾焚燒項(xiàng)目已達(dá)101座。中國(guó)垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)“出?！钡倪M(jìn)程也正順應(yīng)了東南亞、中東等地區(qū)破解“垃圾圍城”困境的需求。
環(huán)境監(jiān)測(cè)/檢測(cè)板塊：2025年信達(dá)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)境監(jiān)測(cè)/檢測(cè)板塊（共9家上市公司）全年實(shí)現(xiàn)收入105.02億元，同比減少5.8%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)2.61億元，同比減少64.4%；2026年Q1實(shí)現(xiàn)收入16.54億元，同比減少7.5%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)-0.47億元?！短歼_(dá)峰碳中和綜合評(píng)價(jià)考核辦法》落地，加速“十五五”綠色轉(zhuǎn)型。2026年4月23日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《碳達(dá)峰碳中和綜合評(píng)價(jià)考核辦法》。政策首次將“雙碳”目標(biāo)系統(tǒng)性地、穿透式地納入了地方黨政領(lǐng)導(dǎo)的政績(jī)考核體系，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色轉(zhuǎn)型提供制度保障。高碳排行業(yè)或?qū)⒚媾R嚴(yán)控或收縮，我國(guó)碳排放主要集中在發(fā)電、鋼鐵、建材、有色金屬、石化、化工、造紙和航空等重點(diǎn)行業(yè)，八個(gè)行業(yè)溫室氣體排放量約占全國(guó)總量的75%。我們認(rèn)為有望利好碳排放計(jì)量、在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等領(lǐng)域。
環(huán)保設(shè)備板塊：2025年信達(dá)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)保設(shè)備板塊（共26家上市公司）全年實(shí)現(xiàn)收入681.57億元，同比增長(zhǎng)10.96%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)24.6億元，同比減少14.2%；2026年Q1實(shí)現(xiàn)收入151.17億元，同比增長(zhǎng)9.36%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)9.78億元，同比減少0.8%。節(jié)能降碳是實(shí)現(xiàn)碳中和最有效最經(jīng)濟(jì)的手段，是促進(jìn)工業(yè)能源利用效率提升、實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的重要舉措。3月20日，四部門聯(lián)合印發(fā)《節(jié)能裝備高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2026—2028年）》，其中提出：持續(xù)提升通用性強(qiáng)、用能量大、發(fā)展前景突出的節(jié)能裝備能效水平，加強(qiáng)節(jié)能裝備供給與應(yīng)用?！秾?shí)施方案》的發(fā)布，將有力推動(dòng)節(jié)能裝備高質(zhì)量發(fā)展，為更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作，加快推進(jìn)新型工業(yè)化、實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)提供關(guān)鍵裝備支撐。我們認(rèn)為節(jié)能設(shè)備有望迎來(lái)需求抬升。
投資建議：我們認(rèn)為十五五期間，我國(guó)或?qū)⒓涌旖?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，深入實(shí)施節(jié)能降碳增效行動(dòng)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)助力降碳行動(dòng)、碳匯能力鞏固提升行動(dòng)。我們認(rèn)為環(huán)保板塊中有三條主線具備投資潛力，一是循環(huán)經(jīng)濟(jì)，尤其是細(xì)分領(lǐng)域中的再生塑料、金屬資源化、鋰電池回收；二是低碳能源，垃圾焚燒、生物航煤、氫能等領(lǐng)域在甲烷減排背景下，有望迎來(lái)新的投資機(jī)會(huì)；三是國(guó)產(chǎn)替代，細(xì)分賽道科學(xué)儀器及環(huán)衛(wèi)裝備具備長(zhǎng)坡厚雪偏成長(zhǎng)的投資價(jià)值。重點(diǎn)推薦：金屬資源化回收龍頭【高能環(huán)境】、垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)區(qū)域龍頭【旺能環(huán)境】【瀚藍(lán)環(huán)境】、水務(wù)龍頭【興蓉環(huán)境】【洪城環(huán)境】；建議關(guān)注：動(dòng)力電池回收企業(yè)【萬(wàn)德斯】、節(jié)能設(shè)備【海鷗股份】【冰輪環(huán)境】【中泰股份】、監(jiān)測(cè)/檢測(cè)企業(yè)【雪迪龍】【皖儀科技】【蘇試試驗(yàn)】。
風(fēng)險(xiǎn)因素：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，化債政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，價(jià)格改革推進(jìn)不及預(yù)期，應(yīng)收賬款收回不及時(shí)。
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