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核心觀點(diǎn)
　　銅：滬銅沖高回落，進(jìn)入震蕩
　　上周滬銅期貨沖高回落，周初銅價(jià)一度沖至11萬元/噸附近，但后半周受獲利盤了結(jié)及宏觀預(yù)期降溫影響，價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。
　　市場(chǎng)邏輯表現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)偏空預(yù)期利多。供應(yīng)端，全球銅礦供應(yīng)偏緊、秘魯能源危機(jī)及中東地緣局勢(shì)反復(fù)，持續(xù)為銅價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的底部支撐。美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)加息預(yù)期升溫，疊加下游對(duì)高銅價(jià)接受度一般，市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎。
　　展望后市，預(yù)計(jì)滬銅短期內(nèi)將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。重點(diǎn)關(guān)注下游需求的邊際變化，海外庫存變化及宏觀政策的進(jìn)一步指引。
　　鋁：滬鋁或高位寬幅震蕩
　　上周滬鋁期貨也沖高回落，但整體走勢(shì)較滬銅偏弱。
　　滬鋁多空博弈更為激烈，內(nèi)外分化。宏觀層面，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致降息預(yù)期降溫，美債收益率攀升與美元走強(qiáng)對(duì)鋁價(jià)形成顯著壓制?；久娉尸F(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局：海外受中東地緣沖突影響，電解鋁供應(yīng)缺口持續(xù)存在，為鋁價(jià)提供底部支撐；但國內(nèi)正處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游需求邊際走弱，且鋁社會(huì)庫存處于歷史同期高位，高庫存壓力死死壓制了反彈空間。
　　展望后市，預(yù)計(jì)滬鋁短期內(nèi)將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。關(guān)注下游需求的實(shí)際變化及宏觀政策的進(jìn)一步指引。