>> 銀河證券-Token經(jīng)濟(jì)研究系列之傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)篇：Token錨定產(chǎn)業(yè)價值，產(chǎn)業(yè)生態(tài)有望重塑-260514
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 2103KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
岳錚,祁天睿 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點
詞元：智能時代的價值錨點2026年3月，中國發(fā)展高層論壇正式確定Token的中文官方名稱為詞元，將其定位于智能時代的價值錨點以及產(chǎn)業(yè)供需兩端的統(tǒng)一結(jié)算單位。當(dāng)前，國內(nèi)詞元日均調(diào)用量呈現(xiàn)指數(shù)級上行態(tài)勢，這一趨勢標(biāo)志著國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)已走出模型技術(shù)驗證階段，全面邁入算力規(guī)?；呐c商業(yè)化落地運營周期。
AIGC驅(qū)動內(nèi)容工業(yè)化，無限供給重塑產(chǎn)業(yè)格局隨著詞元消耗量持續(xù)高速放量，AI推理需求得到全面釋放，傳媒內(nèi)容產(chǎn)業(yè)正加速從傳統(tǒng)人工創(chuàng)作模式，向AI原生生成模式實現(xiàn)根本性躍遷。內(nèi)容生產(chǎn)徹底擺脫人力產(chǎn)能的約束、創(chuàng)作效率的瓶頸以及高邊際成本的限制，正式邁入規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化、可無限復(fù)制的內(nèi)容工業(yè)化量產(chǎn)階段。
大模型持續(xù)技術(shù)迭代，開源生態(tài)推動生態(tài)發(fā)展詞元調(diào)用量持續(xù)上行，直接帶動下游各類應(yīng)用端API接口調(diào)用需求爆發(fā)，該層需求將進(jìn)一步向上傳導(dǎo)至模型底座廠商。詞元需求持續(xù)放量，既能夠放大模型底座的復(fù)用價值，也可有效攤薄模型訓(xùn)練、技術(shù)運維的單位成本，持續(xù)加固模型底座廠商的技術(shù)壁壘與市場競爭優(yōu)勢，成為支撐模型底座行業(yè)長效增長的核心驅(qū)動力。
云服務(wù)量價共振，有望打開增長新空間詞元消耗量持續(xù)上行，對應(yīng)全社會AI推理需求規(guī)模化放量，對阿里云為代表的云服務(wù)商構(gòu)成確定性利好。伴隨詞元成為智能時代統(tǒng)一價值結(jié)算單位，云計算商業(yè)模式正發(fā)生根本性重構(gòu)，行業(yè)逐步脫離傳統(tǒng)服務(wù)器租賃、時長計費的IaaS模式，全面轉(zhuǎn)向以詞元消耗為核心的MaaS智能服務(wù)按量計費體系。推動云廠商高毛利AI服務(wù)收入擴(kuò)容，優(yōu)化整體盈利結(jié)構(gòu)，行業(yè)進(jìn)入需求放量、量價共振的上行周期。
投資建議詞元已經(jīng)成為智能時代的價值錨點，其廣泛用于AI行業(yè)的結(jié)算單位。從需求側(cè)來看，全球詞元的調(diào)用量高速增長，推動AI產(chǎn)業(yè)從模型迭代走向商業(yè)化落地，這將有望從底層重構(gòu)傳媒行業(yè)的生產(chǎn)要素、產(chǎn)業(yè)邏輯和商業(yè)模式。詞元經(jīng)濟(jì)賦能傳統(tǒng)內(nèi)容生產(chǎn)行業(yè)，在AIGC工具加持下，向著無限供給不斷邁進(jìn)，有望實現(xiàn)內(nèi)容行業(yè)的繁榮。建議圍繞核心AI產(chǎn)業(yè)受益方向布局，重點關(guān)注：1）AI綜合布局加碼的互聯(lián)網(wǎng)大廠騰訊控股、阿里巴巴-W；2）AI視頻工具產(chǎn)品力領(lǐng)先的快手-W；3）受益于AI應(yīng)用的細(xì)分領(lǐng)域頭部公司：藍(lán)色光標(biāo)、易點天下；4）技術(shù)迭代不斷推進(jìn)的大模型廠商：智譜、Minimax-W。
風(fēng)險提示：政策及監(jiān)管環(huán)境的風(fēng)險、AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險、AI應(yīng)用落地不及預(yù)期的風(fēng)險、市場情緒與資金流向短期調(diào)整的風(fēng)險。
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