>> 國泰君安期貨-對二甲苯：供應(yīng)收縮不及預(yù)期，加工費(fèi)壓縮，PTA，多SC空PTA，多PF空PTA，MEG，短期震蕩市-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場信息】
PX：石腦油價(jià)格上漲，6月MOPJ目前估價(jià)在969美元/噸CFR附近；PX價(jià)格跟漲，上午實(shí)貨7月在1215有買盤報(bào)價(jià)，8月在1210有買盤報(bào)價(jià)；紙貨6月在1212/1219商談，7月在1202買盤報(bào)價(jià)
MEG：2026年5月11日-2026年5月17日張家港某主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在4900噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG日均發(fā)貨在3000-3500噸左右。
華東部分主港地區(qū)MEG港口庫存約在73.2萬噸附近，環(huán)比上期下降4.1萬噸。上海、常熟及南通6.5萬噸，較上期持平；張家港40.8萬噸附近，較上期下降4.1萬噸，5月11日至5月17日某主流庫日均發(fā)貨約4900噸附近；太倉20.4萬噸，較上期下降0.1萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在3000-3500噸左右；江陰及常州5.5萬噸，較上期增加0.1萬噸。
聚酯：江浙滌絲今日產(chǎn)銷局部回升，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在110%偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在130%、90%、80%、190%、80%、200%、250%、50%、170%、350%、110%、50%、210%、0%、300%、350%、130%、10%。
今日滌短工廠銷售部分適度好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷67%，部分工廠產(chǎn)銷：150%、60%、60%、30%、100%、70%、60%、100%、300%、58%、20%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0
PTA趨勢強(qiáng)度：0
MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：單邊趨勢偏弱，上方空間有限，供應(yīng)減量不及預(yù)期，加工利潤壓縮，關(guān)注PXN逢高空，多PP空PX。月差觀望。從供需情況來看，油品過剩，主流工廠均在減油增化，本周揚(yáng)子石化89萬噸PX裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，開工率降至78.8%（-0.4%），中金石化檢修推遲到下周開始，山東地區(qū)部分工廠在PX-MX價(jià)差打開的情況下，檢修或有推遲。6月份盛虹煉化檢修或有推遲。因此總體來看，PX裝置開工率在5月份檢修力度總體打折扣。PTA開工率維持66.3%（+0.5%）。PX去庫力度整體收窄。海外裝置方面，開工維持在45%左右低位，進(jìn)口體量或受到影響。今年美國成品油的強(qiáng)勢并未帶動(dòng)芳烴環(huán)節(jié)需求增加，主要由于當(dāng)前重整油缺口整體一般，美國加大了成品油進(jìn)口，甲苯MX產(chǎn)品套利窗口已經(jīng)打開可以覆蓋物流成本，但總體成交疲軟。PX-MX價(jià)差打開邊際上造成PX短流程裝置開工存回升預(yù)期，利空PXN。單邊價(jià)格關(guān)注8800元/噸的支撐。
PTA：需求偏弱，PTA單邊趨勢短期疲軟，月差觀望。多PF空PTA，多原油空PTA。3-5月份上半月PTA持續(xù)累庫，倉單上升至100萬噸，制約近月漲幅及月差。供應(yīng)的角度而言，5月份下半月，PTA裝置開工率降至7成以下，聚酯開工81.9%的背景下，PTA緊平衡。然而長絲環(huán)節(jié)，高庫存低產(chǎn)銷，長絲工廠或進(jìn)一步降負(fù)荷，短纖集體減產(chǎn)，瓶片開工維持，綜合開工率仍有下降空間。因此PTA難以大規(guī)模去庫。當(dāng)前5月份是全年需求最淡的季節(jié)，織造工廠遲遲不補(bǔ)庫，導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋，因此PTAPX環(huán)節(jié)加工費(fèi)難以有效擴(kuò)張，關(guān)注多原油空PTA對沖頭寸。短纖工廠的減產(chǎn)，疊加利潤處于區(qū)間低位，關(guān)注多PF空PTA。單邊關(guān)注前低6000附近支撐。
MEG：需求偏弱，供應(yīng)回升，短期壓力仍較大。9-1月差反套止盈離場。關(guān)注7-9正套。霍爾木茲海峽尚未通航，沙特乙二醇供應(yīng)難以回歸，低進(jìn)口之下，港口庫存持續(xù)去化，本周降至73萬噸。但國產(chǎn)方面，國內(nèi)石腦油供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松，部分裝置重啟的背景下，5-6月份去庫力度收窄。當(dāng)前5月份是全年需求最淡的季節(jié)，織造工廠遲遲不補(bǔ)庫，導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋，長絲環(huán)節(jié)，高庫存低產(chǎn)銷，長絲工廠或進(jìn)一步降負(fù)荷，短纖集體減產(chǎn)，瓶片開工維持，綜合聚酯開工率仍有下降空間。乙二醇單邊價(jià)格關(guān)注4600附近支撐
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