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本周看法：短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、美元偏強(qiáng)以及印度上調(diào)黃金進(jìn)口關(guān)稅等因素或繼續(xù)對(duì)金價(jià)形成擾動(dòng)，市場(chǎng)短期情緒偏向謹(jǐn)慎。但央行購(gòu)金趨勢(shì)、地緣政治不確定性以及全球通脹中樞抬升等中長(zhǎng)期支撐因素仍在，金價(jià)在消化短期利空后或逐步企穩(wěn)。
　　上周看法：上周?chē)?guó)際金價(jià)承壓下行，倫敦現(xiàn)貨黃金在5月11日一度回升至4748美元/盎司附近后，受美國(guó)4月CPI、PPI數(shù)據(jù)雙雙超預(yù)期沖擊，疊加美元指數(shù)走強(qiáng)和美債收益率攀升，金價(jià)于5月15日大幅跳水失守4600美元/盎司整數(shù)關(guān)口，盤(pán)中最低觸及約4550美元/盎司，整周呈現(xiàn)沖高回落格局。
　　邏輯判斷：
　　當(dāng)前黃金市場(chǎng)處于“短期利空集中釋放”與“中長(zhǎng)期支撐邏輯堅(jiān)實(shí)”的拉鋸階段。通脹超預(yù)期→加息預(yù)期升溫→美元走強(qiáng)→金價(jià)承壓的邏輯鏈在短期內(nèi)主導(dǎo)市場(chǎng)；但全球央行持續(xù)購(gòu)金、地緣風(fēng)險(xiǎn)難以根本消除、黃金儲(chǔ)備占比偏低等因素構(gòu)成了中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性支撐。市場(chǎng)在等待新的催化因素來(lái)打破當(dāng)前的波動(dòng)格局。
　　1.底層支撐（多頭邏輯）：中長(zhǎng)期全球央行維持連續(xù)增持黃金的態(tài)勢(shì)，為金價(jià)筑牢底部支撐；中東等地緣局勢(shì)未出現(xiàn)根本性緩和，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)存在；全球通脹回落進(jìn)程存在反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期偏弱，疊加資產(chǎn)配置中黃金儲(chǔ)備配置比例仍有提升空間，共同構(gòu)成中期穩(wěn)健支撐。
　　2.核心擾動(dòng)（空頭邏輯）：短期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑重新定價(jià)，降息預(yù)期延后、加息預(yù)期有所抬頭，帶動(dòng)美債收益率與美元指數(shù)同步走強(qiáng)，抬高黃金持有機(jī)會(huì)成本；疊加印度上調(diào)貴金屬進(jìn)口關(guān)稅、白銀板塊技術(shù)破位連帶拖累，短期盤(pán)面下行壓力有所顯現(xiàn)。