>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛區(qū)間整理；滬鋅高位整理-260520
| 上傳日期： |
2026/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.倫敦金屬交易所LME確認將把鉛和鋅直接合約（Outright Contract ）在所有交易平臺上的單日價格漲跌幅限制，從15%下調至12%，新規(guī)將于6月8日起生效。
2.5月18日【LME0-3鉛】升水3.16美元/噸，持倉176718手減2729手
鋅
1.Glencore2026年一季度報發(fā)布。報告顯示，該季度其自有鋅產量為17.69萬噸，同比降低17%，主要反映Lady Loretta礦山于2025年末到達礦山壽命終期，以及由于自有來源原料排序調整導致Kazzinc貢獻減少。2026年Glencore自有鋅產量指引為70-74萬噸。
2.5月18日【LME0-3鋅】貼水16.5美元/噸，持倉243770手增1071手
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日持平，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.03%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預期，維持低活躍度狀態(tài)，加工費整體難有報漲；再生鉛方面，開工穩(wěn)中有升，且進口粗鉛不斷流入國內，供給端維持增量趨勢，但近期廢電瓶供應端壓力凸顯，再生鉛煉廠原料庫存持續(xù)回落，部分煉廠為補足原料庫存上調廢電瓶報價，行業(yè)冶煉虧損進一步擴大，或將對再生鉛產量造成一定制約；下游市場則處于消費淡季，開工偏弱。
整體來看，鉛市呈現(xiàn)供強需弱格局，累庫壓力較大，上方空間有限，考慮鉛精礦及廢電瓶均處于偏緊狀態(tài)，鉛價下方支撐亦較強，預計短期維持區(qū)間整理為主，后續(xù)持續(xù)關注產業(yè)鏈復產及宏觀情緒變動。
【交易策略】區(qū)間操作。
【風險提示】宏觀風險，需求不及預期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.45%，滬鋅主力合約較前日下跌0.12%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-10元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-90元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲35元/噸至-60元/噸。
基本面來看，海外礦山擾動較多，中東地緣沖突引發(fā)市場對伊朗鋅精礦出口擔憂，此外能源問題使得澳大利亞礦山生產擾動加劇，進口鋅精礦加工費持續(xù)報跌，上周進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比降至-54.2美元/干噸；國產鋅精礦則以復產為主，產量呈增量趨勢，但下游煉廠亦處于提產狀態(tài)，對原料需求增加，加之進口礦擾動，國產鋅精礦加工費趨弱，上周國產鋅精礦加工費環(huán)比下降150元/金屬噸至550元/金屬噸，供給端來看，鋅錠產量穩(wěn)中有增；需求端隨著假期因素解除，開工回升，但鋅價高位，抑制下游采買積極性。
整體來看，鋅市基本面供需雙增，礦端依舊維持偏緊格局，且能源擾動使得海外煉廠復產不確定性增強，為鋅價提供一定支撐，基本面變動有限，宏觀方面中東沖突仍有不確定性，鋅價走勢仍由宏觀情緒主導，短期高位整理為主。
【交易策略】暫時觀望。
【風險提示】宏觀風險，需求不及預期。
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