>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：美伊談判或進(jìn)入最后階段，銅價(jià)震蕩回升-260521
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-20，滬銅主力合約開于104130元/噸，收于103950元/噸，較前一交易日收盤-0.55%，昨日夜盤滬銅主力合約開于104,060元/噸，收于105,140元/噸，較昨日午后收盤上漲1.49%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤持貨商開始低報(bào)升水，主流平水銅報(bào)價(jià)升水400元/噸附近，鐵峰、中條山PC、金鳳等上海、常州市場(chǎng)價(jià)格降至升水350元/噸附近，隨后在被壓價(jià)至升水320-340元/噸成交。此時(shí)主流平水銅依舊升水380-400元/噸報(bào)價(jià)，貨源緊缺。好銅升水420元/噸附近以金川為主，CCC-P依舊緊缺。進(jìn)入第二交易時(shí)段，部分日本、韓國(guó)、大江PC、大江HS等貨源升水300-320元/噸。低價(jià)引起市場(chǎng)下游采購，日內(nèi)市場(chǎng)采購情緒指數(shù)提升至3.18，銷售情緒指數(shù)提升至3.29。滬銅現(xiàn)貨商擔(dān)心后市升水繼續(xù)走跌，積極出貨止盈。
重要資訊匯總：
地緣上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，與伊朗的談判已進(jìn)入最后階段，接下來請(qǐng)拭目以待，要么達(dá)成協(xié)議，要么會(huì)做一些有點(diǎn)棘手的事情，但希望這不會(huì)發(fā)生。特朗普告知以色列總理內(nèi)塔尼亞胡，各方斡旋人員正擬定一份意向書，美伊雙方將共同簽署該文件以正式結(jié)束戰(zhàn)事，并開啟為期30天的談判，磋商伊朗核計(jì)劃、霍爾木茲海峽通航等相關(guān)議題。美聯(lián)儲(chǔ)方面，會(huì)議紀(jì)要顯示，許多決策者主張去除寬松偏向，多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為若通脹持續(xù)高于2%則需政策收緊，僅幾位官員支持未來降息，措辭之鷹遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。CME數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息25bp的概率已升至60%，2026年降息預(yù)期幾乎歸零。
礦端方面，外電5月19日消息，智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）報(bào)告顯示，2026年全球礦山銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.5%至2330萬噸，2027年增長(zhǎng)4.7%至2439萬噸，主要增量來自剛果（金）、贊比亞、蒙古、加拿大和美國(guó)。盡管供應(yīng)有所增長(zhǎng)，但精煉銅市場(chǎng)仍將維持緊張態(tài)勢(shì)。Cochilco預(yù)測(cè)，2025年全球精煉銅市場(chǎng)估計(jì)短缺12.4萬噸，2026年預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為小幅過剩1.2萬噸，2027年過剩擴(kuò)大至15.3萬噸。作為全球最大銅生產(chǎn)國(guó)，智利預(yù)計(jì)將占據(jù)全球銅礦產(chǎn)量的約22%，但該國(guó)2026年銅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑2.0%至530萬噸（受礦石品位下降、計(jì)劃內(nèi)維護(hù)及運(yùn)營(yíng)制約），2027年回升4.0%至550萬噸，仍占全球礦山產(chǎn)量約22%。Cochilco表示，2026年智利銅產(chǎn)量下滑主要受礦石品位下降、計(jì)劃內(nèi)維護(hù)、運(yùn)營(yíng)限制以及年初表現(xiàn)疲軟等因素影響，這與全球部分大型礦山面臨的資源老化、開采難度增加等問題一致。
冶煉及進(jìn)口方面，外電5月1日消息，據(jù)路透社報(bào)道，多位知情人士透露，數(shù)家中國(guó)主要銅冶煉商周二齊聚北京，與政府官員舉行座談，討論下半年銅精礦加工費(fèi)談判策略。據(jù)悉，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)官員參會(huì)。全球銅精礦短缺導(dǎo)致加工費(fèi)承壓，現(xiàn)貨TC已連續(xù)16個(gè)月為負(fù)，5月15日降至-102.60美元/噸。中國(guó)銅冶煉廠目前正準(zhǔn)備與智利銅礦商安托法加斯塔（Antofagasta）展開新一輪合同談判，雙方達(dá)成的加工費(fèi)將成為中國(guó)冶煉廠與其他礦企簽訂加工協(xié)議的基準(zhǔn)。去年智利礦商Antofagasta與中企達(dá)成2026年零加工費(fèi)協(xié)議，創(chuàng)歷史新低。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)去年曾呼吁行業(yè)抵制負(fù)加工費(fèi)。
消費(fèi)方面，5月18日訊，楚江新材在接受調(diào)研者提問時(shí)表示，公司《年產(chǎn)5萬噸高精銅合金帶箔材項(xiàng)目》《年產(chǎn)6萬噸高精密度銅合金壓延帶改擴(kuò)建項(xiàng)目》等多個(gè)項(xiàng)目已于2025年底投產(chǎn)，目前正處于產(chǎn)能爬坡階段，公司將盡快推動(dòng)規(guī)劃項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)見效。子公司鑫海高導(dǎo)已形成“銅+鋁”雙軌解決方案，五期鋁合金導(dǎo)體項(xiàng)目投產(chǎn)，該項(xiàng)目新建智能化廠房17500平方米，配備了多臺(tái)全球技術(shù)領(lǐng)先的德國(guó)進(jìn)口尼霍夫多頭連拉連退鋁線細(xì)伸機(jī)，多套國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端鋁線生產(chǎn)設(shè)備，形成了完整的先進(jìn)生產(chǎn)線，可為新能源汽車、光伏發(fā)電及航空航天等高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，提供更輕、更優(yōu)成本的新材料解決方案。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1275.00噸萬393400噸。SHFE倉單較前一交易日變化-1236噸至101014噸。5月18日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫24.29萬噸，較此前一周變化-0.04萬噸。
策略
謹(jǐn)慎偏多
上周銅價(jià)沖高回落，宏觀端美通脹與利率抬升壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，中東局勢(shì)與秘魯能源危機(jī)提供供應(yīng)支撐?；久娴V端偏緊、冶煉平穩(wěn)、進(jìn)口虧損擴(kuò)大、廢銅供需弱平衡，銅材開工受限、終端剛需為主。多空博弈下，銅價(jià)區(qū)間震蕩。預(yù)計(jì)本周波動(dòng)區(qū)間在103,000元/噸至105,600元/噸。但操作仍以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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