>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：鋁價再次反彈，下游備貨情緒增加-260521
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
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| 2077KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價24260元/噸，較上一交易日變化60元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-170元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價24200元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化20元/噸至-230元/噸；佛山A00鋁價錄24170元/噸，較上一交易日變化40元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-15元/噸至-260元/噸。
鋁期貨方面：2026-05-20日滬鋁主力合約開于24565元/噸，收于24470元/噸，較上一交易日變化75元/噸，最高價達(dá)24570元/噸，最低價達(dá)到24325元/噸。全天交易日成交159759手，全天交易日持倉216088手。
庫存方面，截止2026-05-20，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存143.5萬噸，較上一期變化0.7萬噸，倉單庫存480765噸，較上一交易日變化-50噸，LME鋁庫存339475噸，較上一交易日變化-1100噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2026-05-20SMM氧化鋁山西價格錄得2665元/噸，山東價格錄得2655元/噸，河南價格錄得2675元/噸，廣西價格錄得2670元/噸，貴州價格錄得2780元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得315美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2026-05-20氧化鋁主力合約開于2725元/噸，收于2713元/噸，較上一交易日收盤價變化-12元/噸，變化幅度-0.44%，最高價達(dá)到2731元/噸，最低價為2706元/噸。全天交易日成交189516手，全天交易日持倉404520手。
鋁合金價格方面：2026-05-20保太民用生鋁采購價格17500元/噸，機(jī)械生鋁采購價格17800元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價22900元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存4.64萬噸，廠內(nèi)庫存8.31萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本23564元/噸，理論利潤-164元/噸。
策略分析
電解鋁：鋁價低位小幅反彈，下游備貨采購積極性明顯提升，但對當(dāng)前價格主動囤貨的意愿依舊不強(qiáng)。鋁水比例的持續(xù)走強(qiáng)且高于去年同期水平，整體不影響去庫周期。LME庫存持續(xù)下滑趨勢不改，LME0-3升水高位穩(wěn)定，海外存在剛性缺口需要中國出口去彌補(bǔ)。鋁棒庫存持續(xù)下滑，鋁棒加工費重心走高。終端品種即汽車、光伏等出口數(shù)據(jù)的走強(qiáng)同樣將會拉動國內(nèi)表觀消費。鋁價受宏觀情緒影響回調(diào)給予買入保值機(jī)會，關(guān)注美伊變動能否形成對消費悲觀預(yù)期的扭轉(zhuǎn)。
氧化鋁：西澳以FOB313.8美元/噸成交3萬噸氧化鋁6月份船期，以330美元/噸成交3萬噸氧化鋁8月份船期，海外氧化鋁價格表現(xiàn)較為堅挺。國內(nèi)06合約面對巨量的到期倉單壓力開始顯現(xiàn)，供給端并未出現(xiàn)主動減產(chǎn)行為，供給壓力持續(xù)，社會庫存持續(xù)走高，遠(yuǎn)月合約基于成本的支撐考驗前期的壓力。礦端長單定價70美元/噸左右，海運費依舊保持在
高位，國內(nèi)氧化鋁廠原料庫存高位采購積極性依舊不高。幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量呈現(xiàn)明顯的下滑，從幾內(nèi)亞FOB價格角度考慮，繼續(xù)下滑的概率較低，成本支撐有力，此外能源供應(yīng)對非洲和澳洲礦端開采干擾的可能性均在增加。
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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