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報(bào)告要點(diǎn)
　　2026年5月21日收盤，廣州期貨交易所鉑金主力合約上漲0.28%，報(bào)480.85元/克;鈀金主力合約下跌0.51%，報(bào)328.75元/克。
　　摘要
　　鉑觀點(diǎn):市場(chǎng)情緒降溫，鉑價(jià)震蕩承壓
　　主要邏輯:美伊僵局延續(xù)，原油價(jià)格維持高位，美國(guó)通脹壓力顯現(xiàn)，4月未季調(diào)CPI同比增長(zhǎng)3.8%，為2023年5月以來新高，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.7%;4月PPI環(huán)比飆升1.4%，此前3月數(shù)據(jù)也被上修至增長(zhǎng)0.7%。對(duì)于鉑金而言，目前仍主要在定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑，而通脹壓力上升疊加市場(chǎng)預(yù)期沃什上任初期推行降息難度較大，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期繼續(xù)走向悲觀。因此，短期來看，美伊局勢(shì)雖有所緩和，但雙方分歧仍然較大，且通脹水平抬升限制美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑，鉑價(jià)上方空間有限。長(zhǎng)期來看，特朗普造成的美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損和全球政治經(jīng)濟(jì)秩序松動(dòng)趨勢(shì)并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，美元指數(shù)長(zhǎng)期走弱利于鉑金估值抬升。(以上信息均來自CME和金十?dāng)?shù)據(jù))
　　展望∶震蕩。能源約束抬升美國(guó)通脹預(yù)期，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后，預(yù)計(jì)鉑價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　鈀觀點(diǎn):暫無獨(dú)立驅(qū)動(dòng)，跟隨鉑價(jià)運(yùn)行
　　主要邏輯:當(dāng)前鈀金供應(yīng)端仍面臨不確定性:根據(jù)中國(guó)貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)，2026年4月28日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告，對(duì)進(jìn)口自俄羅斯的未鍛造鈀作出反傾銷肯定性終裁，裁定俄羅斯出口商/生產(chǎn)商的傾銷幅度為132.83%，市場(chǎng)對(duì)鈀關(guān)稅預(yù)期仍存，NYMEX鈀庫(kù)存維持高位，供應(yīng)擾動(dòng)延續(xù)。需求端方面，鈀金仍面臨結(jié)構(gòu)性壓力。綜合來看，鈀金長(zhǎng)期供需趨松，當(dāng)下主要跟隨貴金屬板塊整體波動(dòng)。
　　展望:震蕩?，F(xiàn)貨市場(chǎng)邊際趨緊，但宏觀面持續(xù)壓制，預(yù)計(jì)鈀價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)衰退;美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化;地緣沖突變化;主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動(dòng)