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宏觀：美國PMI結(jié)構(gòu)分化，科技退潮拖累A股放量下跌
　　海外方面，美國5月標(biāo)普PMI顯示，經(jīng)濟(jì)仍處擴(kuò)張區(qū)間，但動(dòng)能并不強(qiáng)：綜合PMI持平于51.7，服務(wù)業(yè)降至50.9、接近榮枯線，而制造業(yè)升至55.3、創(chuàng)近四年高位。結(jié)構(gòu)上，制造業(yè)更多受到價(jià)格上漲、供應(yīng)延遲和安全庫存需求推動(dòng)，帶有“預(yù)防性補(bǔ)庫”特征，同時(shí)出口訂單仍弱，服務(wù)PMI則反映內(nèi)需動(dòng)能邊際走弱。美伊沖突方面，美國國務(wù)卿稱談判有“一些好跡象”，伊朗消息人士也稱雙方差距有所縮小，但明確表示尚未達(dá)成協(xié)議，市場(chǎng)風(fēng)偏小幅回暖，油價(jià)收跌，美股低開走高，金銀銅震蕩，繼續(xù)關(guān)注美伊進(jìn)展、霍爾木茲海峽通行情況、以及沃什將于周五宣誓就任美聯(lián)儲(chǔ)主席。
　　國內(nèi)方面，A股周四高開低走，上證指數(shù)跌超2%至4077點(diǎn)，科創(chuàng)50、微盤股跌幅超3%，兩市成交額放量至3.51萬億，兩市超4700只個(gè)股收跌、賺錢效應(yīng)極差。前期科創(chuàng)、半導(dǎo)體、算力等方向漲幅較大、交易擁擠度偏高，高開后缺乏增量資金承接，回調(diào)更像強(qiáng)勢(shì)行情中的階段性分歧釋放，不宜簡單視為行情結(jié)束。往后看，盈利改善與通脹溫和修復(fù)仍對(duì)名義利潤形成支撐，AI敘事仍未證偽，但需關(guān)注海外流動(dòng)性緊縮交易對(duì)估值的擾動(dòng)。預(yù)計(jì)指數(shù)短期波動(dòng)加大、震蕩消化，年內(nèi)上行趨勢(shì)仍有支撐。債市步入調(diào)整，資金面邊際收斂，10Y、30Y國債收益率小幅回升至1.74%、2.23%。