>> 信達期貨-滬鋅早報：滬鋅空單止損-260522
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【中國4月精煉鋅進口量同比下降78.62%，進出口分項數據一覽】SHMET5月20日訊，海關統(tǒng)計數據在線查詢平臺公布的數據顯示，中國2026年4月精煉鋅進口量為6,035.79噸，環(huán)比下降58.27%，同比下降78.62%。中國4月從哈薩克斯坦進口精煉鋅4,482.40噸，環(huán)比下降61.84%，同比下降78.35%。中國4月從韓國進口精煉鋅695.09噸，環(huán)比上升9.63%，同比上升7624.05%。口方面，中國2026年4月精煉鋅出口量為3,948.07噸，環(huán)比下降16.22%，同比上升59.21%。中國4月向越南出口精煉鋅1,287.47噸，環(huán)比下降23.97%，同比下降14.00%。中國4月向泰國出口精煉鋅915.27噸，環(huán)比下降36.57%，同比上升493.58%。（文華財經）
盤面：節(jié)前滬鋅主力合約收于24610元/噸，跌幅0.85%；成交量2.79萬手，持倉量減少2277手至5.35萬手，技術面均線粘連，底部攀升或形成上漲通道。
供應：國內礦端的復產較為順利，環(huán)比產量上升非常明顯，同比的減量也僅有0.8%;進口礦端環(huán)比增加31.8%，同比增加51.8%，然而進口量出現大幅的下移，使得港口庫存去化的時間點與TC變化一致，可得出結論，三月礦端并不短缺但進入四月之后礦端出現了問題。而冶煉端雖然現貨冶煉的利潤已經轉負，但一體化廠家的礦端利潤持續(xù)上升至8000元/噸左右，企業(yè)總體利潤處于絕對高位水平。結合TC價格連續(xù)回落至900元/噸左右的情況來看，一體化企業(yè)的總體利潤依舊維持高位，并且伴隨原材料供應量修復的過程，鋅錠產量或將持續(xù)上行。兩相結合之下，需考慮礦端短缺無法向冶煉端有效傳導的可能性，短期來看，供應端礦緊煉松。
需求：下游主要是鍍鋅出現了拖后腿的情況，鍍鋅周度開工消耗完復產邏輯之后已經沒有繼續(xù)產量增長的動力，目前處于歷史同期相對低位，同時周度庫存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤雖有修復，但仍在負值，短期內提高開工率的意愿可能不足，疊加國內消費走出季節(jié)性旺季，消費可能進一步回落，可能會使得鍍鋅產量再度下降，導致短期內對鋅需求不足。
庫存與結構：LME庫存連續(xù)去化，但國內社會庫存和上期所庫存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現和月間結構維持Contango結構。
結論：空單止損
操作建議：空單止損
風險提示：礦端短缺無法有效向冶煉端蔓
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