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事件：公司發(fā)布26年一季報(bào)，公司26年一季度營(yíng)業(yè)總收入407.46億元，同比增長(zhǎng)16.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.61億元，同比增長(zhǎng)25.96%；扣非后歸母凈利潤(rùn)8.22億元，同比增長(zhǎng)8.08%。
　　公司Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊凫n麗，多業(yè)務(wù)線協(xié)同共驅(qū)高成長(zhǎng)，利潤(rùn)增速超越營(yíng)收增速。分業(yè)務(wù)來(lái)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)方面，公司26Q1移動(dòng)終端業(yè)務(wù)同比增速25+%，AIOT業(yè)務(wù)同比增速50+%，筆電業(yè)務(wù)同比增速30+%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)26Q1由于上年同期高基數(shù)影響，同比略有降低，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入規(guī)模26年有望迎來(lái)逐季度快速增長(zhǎng)，26年下半年有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司26Q1收入實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。公司毛利率26Q1為8.54%，同比提升0.12pct，環(huán)比提升0.18pct，逐季度增長(zhǎng)，主要由與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　超節(jié)點(diǎn)后續(xù)規(guī)模出貨，將驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司在超節(jié)點(diǎn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)同時(shí)擁有計(jì)算節(jié)點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)設(shè)計(jì)能力的廠家，在整機(jī)架構(gòu)設(shè)計(jì)、互聯(lián)設(shè)計(jì)、供電設(shè)計(jì)，散熱設(shè)計(jì)上能更好地解決客戶的需求。公司支持液冷為主到全液冷的散熱方案落地；互聯(lián)互通定位軟件確保運(yùn)維高效性；專用生產(chǎn)治具和上架流程，提升制造直通率和生產(chǎn)效率；大功率供電power shelf設(shè)計(jì)以及配套的超級(jí)電容應(yīng)用等。公司超節(jié)點(diǎn)收入預(yù)計(jì)26年突破100億元，預(yù)計(jì)從Q2開(kāi)始逐步起量，下半年批量出貨。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I業(yè)總收入分別為2055.92、2413.94、2838.68億元，同比增速分別為19.92%、17.41%、17.60%；歸母凈利潤(rùn)分別為50.67、64.27、76.99億元，同比增速分別為24.98%、26.84%、19.79%，對(duì)應(yīng)26-28年P(guān)E分別為23X、18X、15X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)