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公司構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)生態(tài)，打造“3+N+3”產(chǎn)品平臺(tái)。華勤技術(shù)深耕智能硬件ODM領(lǐng)域，利用多年積累構(gòu)建ODMM核心能力。戰(zhàn)略布局“3+N+3”智能產(chǎn)品矩陣：構(gòu)建了智能手機(jī)、筆記本電腦、服務(wù)器3大支柱型產(chǎn)品，前瞻性拓展汽車電子、機(jī)器人和軟件3大新興業(yè)務(wù)，打造多元業(yè)務(wù)體系。
　　AI算力奠定算力業(yè)務(wù)高增基調(diào)，超節(jié)點(diǎn)入局構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。算力需求爆發(fā)牽引數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求，國(guó)產(chǎn)替代加劇助力公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位。2025年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收超400億，2026年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)30%-50%的同比增長(zhǎng)。其中，三大頭部云廠商貢獻(xiàn)超過八成收入，行業(yè)和渠道客戶2026年?duì)I收有望超過百億規(guī)模。超節(jié)點(diǎn)方面，公司作為業(yè)內(nèi)稀缺的自研交換機(jī)+AI服務(wù)器全棧交付ODM廠商，賽道競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)于傳統(tǒng)單機(jī)柜，超節(jié)點(diǎn)訂單有望在26年下半年放量，持續(xù)提升AI業(yè)務(wù)凈利率。
　　非算力業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)開拓打開增量市場(chǎng)。非算力板塊基本盤扎實(shí)，營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。穿戴業(yè)務(wù)迅猛增勢(shì)維持移動(dòng)終端業(yè)務(wù)的整體增長(zhǎng)。筆電業(yè)務(wù)新簽頭部客戶即將放量，有望成為營(yíng)收核心增長(zhǎng)點(diǎn)。新興業(yè)務(wù)板塊加速布局，研發(fā)與制造端共同發(fā)力，汽車電子業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)翻倍高增，機(jī)器人業(yè)務(wù)產(chǎn)品落地持續(xù)進(jìn)行，人形機(jī)器人研發(fā)進(jìn)展順利，完成機(jī)器人市場(chǎng)的前瞻性卡位。
　　整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯的高增趨勢(shì)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入加速階段。公司對(duì)2026年全年增長(zhǎng)保持信心，預(yù)計(jì)全年?duì)I收同比增長(zhǎng)超15%突破2000億元，利潤(rùn)增速有望高于營(yíng)收增速。且后續(xù)伴隨算力訂單的進(jìn)一步放量，公司業(yè)績(jī)?nèi)旮咴鰬B(tài)勢(shì)明晰。且公司港股上市進(jìn)程順利，有望在2026年4月完成發(fā)行。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到52.55億元、67.43億元和87.61億元，對(duì)應(yīng)PE為18.60倍、14.49倍和11.16倍。公司具備適配國(guó)產(chǎn)卡的服務(wù)器全棧交付能力，以及超節(jié)點(diǎn)業(yè)務(wù)放量能力，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI算力業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)AI芯片適配落地不及預(yù)期；港股發(fā)行及融資進(jìn)度不及預(yù)期；汽車電子業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；地緣政治導(dǎo)致的政策或關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。