>> 華安證券-華勤技術(shù)(603296)3+N+3齊頭并進(jìn)，打造智能產(chǎn)品平臺型企業(yè)-260324
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳耀波,劉志來 |
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事件
2026年3月24日，華勤技術(shù)公告2025年年度報(bào)告，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1714.37億元，同比增長56.02%，歸母凈利潤40.54億元，同比增長38.55%，扣非歸母凈利潤32.44億元，同比增長38.30%。對應(yīng)4Q25單季度營業(yè)收入425.55億元，同比增長25.65%，環(huán)比下降5.31%，單季度歸母凈利潤9.56億元，同比增長9.04%，環(huán)比下降20.99%，單季度扣非歸母凈利潤7.64億元，同比增長17.43%，環(huán)比下降21.20%。
3+N+3齊頭并進(jìn)，打造智能產(chǎn)品平臺型企業(yè)
公司在2025年完成了“3+N+3”智能產(chǎn)品大平臺戰(zhàn)略升級，打造了三大多元業(yè)務(wù)矩陣：以智能手機(jī)為中心的移動終端類產(chǎn)品組合、以個(gè)人電腦為中心的數(shù)字生產(chǎn)力產(chǎn)品組合、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施全棧產(chǎn)品組合；同時(shí)拓展了汽車電子、機(jī)器人和軟件業(yè)務(wù)三大戰(zhàn)略領(lǐng)域，持續(xù)開拓公司第二增長曲線。主要業(yè)務(wù)情況來看：
公司移動終端業(yè)務(wù)涵蓋智能手機(jī)、平板電腦及智能穿戴三大核心品類。公司移動終端各品類出貨量及營收均持續(xù)增長，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)軍地位。在智能手機(jī)領(lǐng)域，公司和客戶的合作粘性在持續(xù)提升，繼續(xù)保持在行業(yè)的頭部地位。在平板電腦領(lǐng)域，公司充分發(fā)揮與智能手機(jī)業(yè)務(wù)在客戶資源、生產(chǎn)工藝、供應(yīng)鏈體系等方面的高效協(xié)同優(yōu)勢，發(fā)貨數(shù)量持續(xù)提升，繼續(xù)夯實(shí)在海內(nèi)外一線品牌核心供應(yīng)商地位，穩(wěn)居平板電腦ODM領(lǐng)域全球份額第一。在智能穿戴領(lǐng)域，公司智能穿戴產(chǎn)品發(fā)貨量實(shí)現(xiàn)高速增長，與客戶的合作粘性持續(xù)提升；隨著AI技術(shù)的深度滲透，智能穿戴產(chǎn)品的跨設(shè)備協(xié)同體驗(yàn)將持續(xù)升級，未來出貨量有望保持穩(wěn)步增長。
公司個(gè)人電腦產(chǎn)品發(fā)貨量及營業(yè)收入持續(xù)增長，市場份額及行業(yè)排名進(jìn)一步提升。在個(gè)人電腦領(lǐng)域，公司已構(gòu)建全棧式個(gè)人電腦產(chǎn)品矩陣，涵蓋筆記本電腦、一體機(jī)、臺式機(jī)、打印機(jī)及電腦周邊配件等多元產(chǎn)品組合，與全球頭部品牌客戶建立穩(wěn)定合作關(guān)系，客戶隊(duì)列持續(xù)擴(kuò)充，市場份額穩(wěn)步擴(kuò)大。通過在智能手機(jī)行業(yè)的積累，將手機(jī)等核心產(chǎn)品領(lǐng)域的產(chǎn)品技術(shù)及創(chuàng)新設(shè)計(jì)等遷移至PC產(chǎn)品研發(fā)中，加速PC產(chǎn)品的迭代創(chuàng)新；同時(shí)，依托公司智能產(chǎn)品平臺的競爭優(yōu)勢，個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的研發(fā)效率、質(zhì)量管理、生產(chǎn)制造、運(yùn)營效率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)各類產(chǎn)品出貨量均實(shí)現(xiàn)高速增長，在各大客戶端份額持續(xù)提升。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司已構(gòu)建AI服務(wù)器、通用服務(wù)器、交換機(jī)、存儲服務(wù)器等全棧式產(chǎn)品組合，在各大CSP客戶中已經(jīng)建立了核心供應(yīng)商地位，同時(shí)持續(xù)開拓行業(yè)以及渠道市場客戶。經(jīng)過多年研發(fā)投入與技術(shù)積淀，公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域已形成較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力與規(guī)模化生產(chǎn)制造能力，同時(shí)圍繞主流客戶的未來潛在需求，針對海外及國產(chǎn)的各類算力平臺和產(chǎn)品形態(tài)，公司憑借自身跨平臺的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，進(jìn)行了充分的研發(fā)、適配及測試，滿足各類客戶在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域快速增長的多元產(chǎn)品需求。
在AIoT領(lǐng)域，公司是泛AIoT場景產(chǎn)品線布局最為豐富的ODM廠商之一。公司AIoT產(chǎn)品線涵蓋智能家居、XR、游戲產(chǎn)品等各類新興智能硬件產(chǎn)品，包括IPCamera、智能音箱、游戲掌機(jī)、電子相框、XR等各類細(xì)分產(chǎn)品，繼續(xù)強(qiáng)化公司在AIoT產(chǎn)品線的多元突破。同時(shí)，公司跟隨海內(nèi)外客戶的潛在需求，在各類創(chuàng)新產(chǎn)品上前瞻投入并參與到各類前期預(yù)研，加深在各類細(xì)分前沿產(chǎn)品上的研發(fā)技術(shù)沉淀。
在汽車電子領(lǐng)域，公司目前已構(gòu)建起涵蓋硬件、軟件、HMI、測試等環(huán)節(jié)的全棧式自研能力，并擁有車規(guī)級專業(yè)化、規(guī)?；圃熘行?。產(chǎn)品端，公司在智能座艙、智能輔助駕駛、車身域、顯示屏等各大產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破和規(guī)模交付?？蛻舳?，公司同步夯實(shí)在傳統(tǒng)品牌主機(jī)廠及新勢力車企客戶的核心供應(yīng)商地位，客戶隊(duì)列持續(xù)擴(kuò)充。公司具備從研發(fā)、設(shè)計(jì)到生產(chǎn)制造、規(guī)模交付一體化的全流程端到端解決方案能力，通過與客戶在產(chǎn)品定義階段深度協(xié)同，以及高質(zhì)量生產(chǎn)制造交付，獲得客戶高度認(rèn)可。
機(jī)器人業(yè)務(wù)是華勤技術(shù)自2025年起重點(diǎn)打造的第二增長曲線，華勤在機(jī)器人產(chǎn)品具備獨(dú)特的平臺優(yōu)勢：依托在消費(fèi)電子領(lǐng)域的多年深耕積累，公司憑借大硬件平臺、系統(tǒng)調(diào)優(yōu)能力、服務(wù)器算力支持等多維優(yōu)勢，構(gòu)建機(jī)器人領(lǐng)域核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，逐步形成從核心零部件到整機(jī)系統(tǒng)的全鏈條研發(fā)能力。依托自身已有的大規(guī)模制造場景，公司為機(jī)器人產(chǎn)品提供獨(dú)特的測試與應(yīng)用場景，全力構(gòu)建從場景落地到商業(yè)閉環(huán)的全流程支撐平臺，加速機(jī)器人業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化落地。公司在家用清潔機(jī)器人產(chǎn)品拓展了新的海內(nèi)外客戶隊(duì)列；組建了機(jī)器人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，完成數(shù)據(jù)采集機(jī)器人量產(chǎn)發(fā)貨；通過工廠數(shù)據(jù)采集中心及X-lab實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)行工業(yè)機(jī)器人及人形機(jī)器人研發(fā)。
在軟件業(yè)務(wù)領(lǐng)域，依托過往二十余年的核心軟件技術(shù)積累及智能產(chǎn)品平臺化布局，公司為消費(fèi)電子、汽車電子、智慧工業(yè)等下游行業(yè)搭建全方位軟件服務(wù)生態(tài)體系，為各類客戶提供適配多操作系統(tǒng)環(huán)境的定制化解決方案、優(yōu)化服務(wù)、技術(shù)評估及技術(shù)支持，持續(xù)強(qiáng)化軟件業(yè)務(wù)與硬件業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，提升公司整體核心競爭力。
投資建議
我們預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤分別為
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