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事件：
　　4月29日，公司發(fā)布2026年第一季度業(yè)績報(bào)告，2026年第一季度營收407.46億元，同比增長16.42%；歸母凈利潤10.61億元，同比增長25.96%;歸母扣非凈利潤8.22億元，同比增長8.08%。
　　AI服務(wù)器行業(yè)高景氣延續(xù)，公司超節(jié)點(diǎn)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)“量價(jià)齊升”
　　隨著全球人工智能算力需求呈現(xiàn)跨越式增長，AI服務(wù)器市場高速增長、國產(chǎn)化進(jìn)程加速，服務(wù)器產(chǎn)業(yè)進(jìn)入AI算力時(shí)代，ODM模式份額持續(xù)提升。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2025年Q4 ODMDirect模式的營收占全球服務(wù)器市場總營收的53.2%，同比上升60.5%，增速顯著高于市場整體的52.4%；同時(shí)，國內(nèi)外云廠商資本開支進(jìn)入上行周期，有效支撐AI服務(wù)器需求持續(xù)釋放。華勤技術(shù)深度綁定國內(nèi)頭部CSP，作為國內(nèi)服務(wù)器ODM核心供應(yīng)商，在頭部三家大客戶中均穩(wěn)居核心供應(yīng)商地位，同時(shí)是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)同時(shí)擁有計(jì)算節(jié)點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)設(shè)計(jì)能力的廠商，在整機(jī)架構(gòu)、高速互聯(lián)、大功率供電、液冷散熱設(shè)計(jì)上具備較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力。2025年超節(jié)點(diǎn)進(jìn)入量產(chǎn)元年，華為CloudMatrix384超節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；桓叮蔀閲a(chǎn)AI算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)的重要里程碑；公司前瞻布局超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器，預(yù)計(jì)2026年將帶來規(guī)模優(yōu)勢(shì)，得益于公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和自有產(chǎn)能，公司在超節(jié)點(diǎn)領(lǐng)域?qū)⒂型龅揭?guī)模領(lǐng)先。從出貨節(jié)奏看，盡管第一季度受高基數(shù)影響，業(yè)績暫處低點(diǎn)，但超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品Q2起陸續(xù)發(fā)貨，在下半年將進(jìn)行規(guī)模交付，為公司帶來大額收入增量，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收超百億規(guī)模。超節(jié)點(diǎn)本身的研發(fā)與生產(chǎn)具備高技術(shù)壁壘、長研發(fā)周期、高資金投入的特征，技術(shù)壁壘直接決定了超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品的高附加值屬性，疊加國產(chǎn)GPU平臺(tái)AI服務(wù)器快速放量，公司在國產(chǎn)平臺(tái)服務(wù)器的研發(fā)適配和供應(yīng)鏈方面參與更多環(huán)節(jié)，產(chǎn)品增加定制化設(shè)計(jì)、軟硬件協(xié)同優(yōu)化等高毛利屬性，公司AI服務(wù)器業(yè)務(wù)有望迎來量價(jià)齊升，計(jì)算及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)將成為業(yè)績?cè)鲩L核心引擎。
　　多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，移動(dòng)終端+新興賽道構(gòu)筑第二增長曲線
　　公司構(gòu)建ODMM（高效運(yùn)營、研發(fā)設(shè)計(jì)、先進(jìn)制造、精密結(jié)構(gòu)件）核心競爭力，依托IPD集成產(chǎn)品開發(fā)流程與全球化產(chǎn)能布局，在移動(dòng)終端與新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成全方位競爭優(yōu)勢(shì)。移動(dòng)終端領(lǐng)域，全球筆電、智能手機(jī)ODM滲透率與行業(yè)集中度持續(xù)提升，公司加速替代臺(tái)系對(duì)手，筆電25全年出貨1800萬臺(tái)左右，銷量與市場份額持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)在全球筆電ODM中的份額將進(jìn)一步提升，智能手機(jī)、平板電腦穩(wěn)居ODM行業(yè)前列，智能穿戴受益于品牌化與滲透率提升實(shí)現(xiàn)高速增長，2025年移動(dòng)終端業(yè)務(wù)營收占比達(dá)46.79%，筑牢業(yè)績基本盤。新興賽道方面，AIoT業(yè)務(wù)依托多品類產(chǎn)品和大客戶的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2026年將實(shí)現(xiàn)50%的高速增長；汽車電子完成從驗(yàn)證期向放量期切換，2026年有望實(shí)現(xiàn)翻倍成長；機(jī)器人通過收購與自研雙線布局，三大新興業(yè)務(wù)成為中長期核心增量。華勤技術(shù)圍繞“3+N+3”戰(zhàn)略布局，深化“China+VMI”全球供應(yīng)鏈與智能制造體系，2026年第一季度業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，業(yè)績?cè)鲩L的同時(shí)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，行業(yè)龍頭地位持續(xù)鞏固，預(yù)計(jì)2026年業(yè)績有望全面向好。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2026年~2028年收入分別為2084.2億元、2585.8億元、3131.4億元，歸母凈利潤分別為51.1億元、70.6億元、91.4億元?？紤]到公司作為AI服務(wù)器行業(yè)的受益標(biāo)的，且考慮公司在超節(jié)點(diǎn)、機(jī)器人領(lǐng)域的提前布局，有望受益于行業(yè)出貨需求增長，給予26年28倍PE，目標(biāo)價(jià)133.28元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦及政策限制風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。