>> 浙商證券-廣匯能源(600256)2025年報和2026年一季報點評報告：疆煤龍頭，煤~氣~化三重驅(qū)動彈性可期-260521
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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| 417KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊金璐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
公司發(fā)布2025年報和2026年一季報，其中，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入304.4億元，同比-16.47%；歸母凈利潤13.45億元，同比-54.46%；扣非歸母凈利潤13.16億元，同比-55.38%。2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入68.59億元，同比-22.95%；歸母凈利潤2.36億元，同比-65.9%；扣非歸母凈利潤2.55億元，同比-63.65%。
煤炭產(chǎn)銷增長，噸煤成本下行
產(chǎn)銷量：2025年公司煤炭產(chǎn)量5267萬噸，同比+21.8%，其中原煤4891萬噸，同比+22.8%；提質(zhì)煤376萬噸，同比+10.1%。煤炭銷量5300萬噸，同比+12.2%，其中銷量4850萬噸，同比+11.6%，提質(zhì)煤450萬噸，同比+19.8%。
價格和成本：2025年噸煤綜合售價為302元/噸，同比-17.9%；噸煤綜合成本為256元/噸，同比-9.75%；噸煤毛利為46.2元/噸，同比-45.28%。
海外氣價倒掛，主動縮減規(guī)模
產(chǎn)銷量：2025年公司天然氣產(chǎn)量6.57億方，同比-3.68%；天然氣銷量30.16億方，同比-26.19%。進口LNG市場價格持續(xù)倒掛，為規(guī)避市場價格風險公司主動縮減業(yè)務規(guī)模，實現(xiàn)LNG銷量21.68億方，同比-33.18%。
化工品價上漲，有望提供彈性
產(chǎn)銷量：2025年公司化工品產(chǎn)量228.84萬噸，同比+1.1%，其中甲醇106.79萬噸，同比-1%；乙二醇17.95萬噸，同比+15.3%；煤基油品60.21萬噸，同比+6.1%；煤化工副產(chǎn)品38.77萬噸，同比+1.3%；二氧化碳5.12萬噸，同比35.6%。化工品銷量227.97萬噸，同比-7.7%，其中甲醇103.26萬噸，同比-2%；
乙二醇18.61萬噸，同比+40.3%；煤基油品59.59萬噸，同比+2%；煤化工副產(chǎn)品41.19萬噸，同比-33.7%；二氧化碳5.32萬噸，同比-31.9%。
受中東地緣沖突影響，國際油價、化工品價格大漲，截至2026/5/21，華東地區(qū)甲醇價格3220元/噸，較年初上漲44.9%，2026年至今均價為2767元/噸，較2025年均價上漲14.2%；截至2026/5/21，華東地區(qū)乙二醇價格4780元/噸，較年初上漲30.4%，2026年至今均價為4373元/噸，較2025年均價上漲0.7%。
項目穩(wěn)步推進，提供長期增量
馬朗煤礦項目：配套設施建設基本完成，正推進項目竣工驗收等相關準備工作。
呂四港區(qū)LNG接收站及配套項目：可研報告編制完成，安全條件審查獲批。
1500萬噸/年煤炭分質(zhì)分級項目：獲得用地批復，項目基礎設計完成95%。
投資建議
我們預測公司2026-2028年歸母凈利潤分別為30.3、36.2、42.8億元，2026-2028年分別同比增長125.41%、19.5%、18.2%。2026-2028年每股收益分別為0.47、0.57、0.67元，對應5月21日收盤價，2026-2028年PE分別為13.09、10.95、9.27倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：煤炭需求不及預期、安全生產(chǎn)事故影響、煤價大幅波動風險、天然氣價格波動、化工品價格波動等
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