>> 信達期貨-原油早報：交火再生變數(shù)，談判框架延伸兩月窗口-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,王詩朦 |
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資訊：周一美軍在伊朗南部對伊朗船只和導彈發(fā)射陣地實施打擊，CENTCOM定性為防御性措施；伊朗外交部聲明美國在過去48小時內嚴重違反?；饏f(xié)議，革命衛(wèi)隊誓言報復。伊朗最高領袖隨即發(fā)表強硬講話，向以色列發(fā)出直接威脅，態(tài)度強硬程度為近期之最。伊朗官方媒體否認此前中東媒體關于草案協(xié)議的報道，稱相關內容“純屬捏造、毫無依據(jù)”，但同時承認美伊近期確有接觸，并表示“離一切結束還很遠”。以色列持續(xù)加大對黎巴嫩的軍事打擊力度，而伊朗堅持任何?；饏f(xié)議須包含黎以停火條款，這為美伊談判進程增添了新的障礙。特朗普與內塔進行通話（內容未披露），特朗普周三將在CampDavid召集內閣會議。與此同時，美伊正在討論延長?；鸺s兩個月的框架：美方解除對伊朗港口的封鎖，伊朗重開霍爾木茲海峽，巴基斯坦中介人員告知中國方面協(xié)議臨近。特朗普表示談判進展順利，但警告若破裂將恢復打擊。
盤面：Brent7月合約收99.58美元/桶（+3.59%）；WTI7月合約收93.89美元，較周五90.30美元有所修復，盤中曾觸及約90美元后反彈。SC主力收609.5元/桶，跟隨外盤低開后收復部分跌幅。當前多空均在等待Camp David會議及伊朗正式回應落地。整體盤面低開止跌反彈，維持高位震蕩結構，寬幅波動特征延續(xù)。
供給：美軍再度打擊伊朗目標，?；饏f(xié)議存續(xù)性受到質疑，通航改善前景再生變數(shù)。伊朗革命衛(wèi)隊誓言報復，投資者正消化伊朗可能對海峽通行征收永久性通行費的可能性，這與美國堅持海峽“自由開放、不得收費”的立場直接沖突。同時，美伊討論的兩個月延長?；鹂蚣苋袈涞兀瑢⒁悦婪浇獬怄i換取伊朗重開海峽，供應修復路徑有望在框架期內逐步落地。以色列持續(xù)打擊黎巴嫩是當前談判的核心障礙之一，若黎以停火未能納入?yún)f(xié)議，伊朗難以接受。當前海峽日均約30艘的通行量基本維持，但交火事件使通行量進一步擴大的前景再度蒙上陰影。
需求：談判框架預期與交火再生變數(shù)形成對沖，旺季需求支撐被夾在中間。旺季需求抬升趨勢延續(xù)，但供應端預期的反復波動使需求側對價格的支撐難以單獨成為定價主線。高油價已對部分需求產(chǎn)生負反饋，區(qū)域性消費替代路徑調整仍在進行。Camp David會議是本周最關鍵的政策信號節(jié)點，若美方明確框架立場，將對供需預期產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。
庫存與結構：Brent兩周累計回落超18%，戰(zhàn)爭溢價持續(xù)釋放但遠未完全退出。盡管過去一周油價累計下跌超過10%，Brent仍較戰(zhàn)前水平高出約47%，意味著協(xié)議若順利推進，理論上仍有相當幅度的溢價有待釋放。Back結構快速收窄，近遠月合約強弱格局已基本逆轉；SC內外折價在外盤震蕩中有邊際收窄，但國內結構性制約延續(xù)。
結論：盡管談判框架向前推進，但交火事件再度發(fā)生直接挑戰(zhàn)?；鸱€(wěn)定性。從盤面反應看，投資者對最終外交解決的信心尚未崩塌，但疑慮大幅上升。按當前情景推演，盤面將延續(xù)震蕩中重心緩慢下移，突發(fā)性交火事件是短線向上擾動的主要來源，協(xié)議進展則是中期向下壓力的主線。Camp David會議是最近的方向性觀察節(jié)點。
操作建議：觀望為主。談判進展與交火并存，多空均不宜激進建倉。
風險提示：伊朗按威脅實施報復、交火規(guī)模升級超出“防御性”范疇，地緣溢價快速回歸；Camp David會議決定全面恢復軍事打擊，局勢超預期升級；兩個月?；鹂蚣塬@雙方確認且附帶海峽通行時間表，供應修復預期快速發(fā)酵驅動盤面加速下行。
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