>> 信達(dá)期貨-原油早報(bào)：特朗普信號(hào)矛盾，伊朗宣稱(chēng)三十船出海-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰,王詩(shī)朦 |
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資訊：特朗普在中美峰會(huì)上表示“美國(guó)不需要霍爾木茲海峽開(kāi)放”，隨即與習(xí)近平聯(lián)合表態(tài)“我們希望海峽開(kāi)放”，市場(chǎng)解讀混亂。中美峰會(huì)期間，特朗普表示中方同意購(gòu)買(mǎi)美國(guó)原油，以替代無(wú)法從伊朗正常獲取的供應(yīng)，若落地將進(jìn)一步加大中國(guó)對(duì)伊朗原油的替代轉(zhuǎn)換壓力。伊朗方面聲稱(chēng)自周三晚至周五，約30艘船只已通過(guò)霍爾木茲海峽，但美方未予證實(shí)，且與此前Bloomberg數(shù)據(jù)日均約1艘的量級(jí)差異懸殊，可信度存疑，或存在暗航船只計(jì)入的情況。談判方面，美伊未能就美方起草的和平提案達(dá)成共識(shí)，停火樂(lè)觀情緒持續(xù)消退，次輪談判仍無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
盤(pán)面：WTI7月合約5月15日收105.42美元/桶（+4.20%），周漲11%；Brent7月合約收109.26美元/桶（+3.35%），周漲8.1%，均創(chuàng)近期新高。SC主力合約估算約720-750元/桶，跟隨外盤(pán)上行但內(nèi)外折價(jià)延續(xù)。5月18日開(kāi)盤(pán)，WTI日內(nèi)區(qū)間約101.48-106.00美元，Brent約106.26-109.75美元，高位小幅回落整理。消息靜默期結(jié)束后多頭情緒大幅回歸，特朗普混合信號(hào)疊加伊朗宣稱(chēng)大量船只過(guò)海峽，成交放量推動(dòng)外盤(pán)周線大漲，但今日開(kāi)盤(pán)回吐部分漲幅，市場(chǎng)對(duì)伊朗數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。
供給：伊朗船只數(shù)據(jù)與市場(chǎng)實(shí)際監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)差異顯著，供應(yīng)改善信號(hào)尚待核實(shí)。Bloomberg此前數(shù)據(jù)日均約1艘/200萬(wàn)桶通過(guò)海峽，伊朗宣稱(chēng)數(shù)天內(nèi)30艘通過(guò)（約日均6-7艘），兩者量級(jí)差距明顯；暗航船只計(jì)入可能是差異來(lái)源之一，但整體通行量仍遠(yuǎn)低于戰(zhàn)前日均120艘/2000萬(wàn)桶的正常水平。EIASTEO維持中東6國(guó)4月關(guān)停產(chǎn)能10.5mb/d的評(píng)估，假設(shè)5月底前海峽實(shí)質(zhì)關(guān)閉、6月起逐步恢復(fù)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)與其假設(shè)基準(zhǔn)高度吻合，后續(xù)通行量數(shù)據(jù)是驗(yàn)證供應(yīng)修復(fù)進(jìn)度的關(guān)鍵。
需求：中美達(dá)成原油采購(gòu)意向，旺季需求支撐持續(xù)強(qiáng)化。中方同意購(gòu)買(mǎi)美國(guó)原油替代伊朗供應(yīng)，若后續(xù)落地將進(jìn)一步鞏固美國(guó)原油出口需求，EIA預(yù)測(cè)2026年美國(guó)原油出口持續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄。北半球旺季消費(fèi)窗口已全面開(kāi)啟，煉廠開(kāi)工回升激勵(lì)在高裂解利潤(rùn)背景下持續(xù)強(qiáng)化，旺季峰值需求7-9月與庫(kù)存去化加速時(shí)段高度重疊，下游對(duì)原油消耗端的拉動(dòng)將逐步顯現(xiàn)。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：EIA將2Q26全球庫(kù)存日均去庫(kù)預(yù)測(cè)維持8.5mb/d，Brent5-6月均價(jià)中樞約106美元/桶，與當(dāng)前價(jià)格基本吻合。IEA指出3-4月觀察庫(kù)存已以約4mb/d的歷史最快速度去化，旺季前庫(kù)存安全墊持續(xù)收窄。Brent Back結(jié)構(gòu)維持，遠(yuǎn)月合約仍相對(duì)偏強(qiáng)，月差收窄格局延續(xù)。SC內(nèi)外折價(jià)延續(xù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求疲軟、資金撤離三重壓力未改，內(nèi)外價(jià)差短期修復(fù)路徑仍不清晰。
結(jié)論：特朗普自身言論前后矛盾，可見(jiàn)美方內(nèi)部對(duì)伊朗問(wèn)題的政策取向仍在搖擺，市場(chǎng)情緒的波動(dòng)性將持續(xù)放大。EIA基準(zhǔn)情景（5月底關(guān)閉、6月起逐步恢復(fù)）正處于時(shí)間節(jié)點(diǎn)的驗(yàn)證窗口，后續(xù)通行量數(shù)據(jù)的實(shí)際變化將直接決定供應(yīng)改善邏輯能否成立。若6月通行量未能如期提升，則EIA的基準(zhǔn)假設(shè)將被迫上修，Brent均價(jià)預(yù)測(cè)的下行路徑將被推后，價(jià)格中樞維持高位的時(shí)間將進(jìn)一步拉長(zhǎng)。
操作建議：維持偏多方向。?；饏f(xié)議脆弱、談判無(wú)突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方數(shù)據(jù)核實(shí)通航情況；特朗普態(tài)度實(shí)質(zhì)性軟化，談判框架出現(xiàn)積極進(jìn)展；美國(guó)對(duì)中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美油的執(zhí)行細(xì)節(jié)落地，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)替代邏輯快速兌現(xiàn)的預(yù)期。
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