>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：貼水報(bào)價(jià)使得下游采購情緒回升，但銅價(jià)維持震蕩格局-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-26，滬銅主力合約開于106300元/噸，收于104960元/噸，較前一交易日收盤-0.65%，昨日夜盤滬銅主力合約開于104,690元/噸，收于104,060元/噸，較昨日午后收盤下降0.39%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤持貨商開始低報(bào)升水，主流平水銅報(bào)價(jià)升水400元/噸附近，鐵峰、中條山PC、金鳳等上海、常州市場(chǎng)價(jià)格降至升水350元/噸附近，隨后在被壓價(jià)至升水320-340元/噸成交。此時(shí)主流平水銅依舊升水380-400元/噸報(bào)價(jià)，貨源緊缺。好銅升水420元/噸附近以金川為主，CCC-P依舊緊缺。進(jìn)入第二交易時(shí)段，部分日本、韓國(guó)、大江PC、大江HS等貨源升水300-320元/噸。低價(jià)引起市場(chǎng)下游采購，日內(nèi)市場(chǎng)采購情緒指數(shù)提升至3.18，銷售情緒指數(shù)提升至3.29。滬銅現(xiàn)貨商擔(dān)心后市升水繼續(xù)走跌，積極出貨止盈。
重要資訊匯總：
地緣上，美伊軍事交火與外交博弈同步升級(jí)。伊朗譴責(zé)美國(guó)公然違反?；饏f(xié)議，美國(guó)稱其自衛(wèi)打擊旨在應(yīng)對(duì)伊朗布設(shè)水雷等威脅，伊朗隨后擊落美軍無人機(jī)并開火反擊。談判方面，美伊雙方就伊朗海外240億美元資金解凍問題僵持不下，伊朗要求諒解備忘錄發(fā)布后立即解凍一半，并堅(jiān)持在約定資金到賬之前，任何協(xié)議都不可能達(dá)成。此外，外媒稱在與美國(guó)達(dá)成?；饏f(xié)議前，伊朗正尋求從中國(guó)獲得擔(dān)保，并愿意“將濃縮鈾移至中國(guó)”。外交部發(fā)言人毛寧對(duì)此回應(yīng)表示，希望有關(guān)各方抓住機(jī)會(huì)，通過談判達(dá)成兼顧各方合理關(guān)切的解決方案。中方愿意繼續(xù)為伊朗核問題的政治外交解決發(fā)揮建設(shè)性作用。
礦端方面，外電5月26日消息，智利國(guó)家銅業(yè)公司Codelco周二表示，周一晚間北部城市卡拉馬（Calama）附近發(fā)生地震后，該公司曾暫停部分作業(yè)，但目前運(yùn)營(yíng)已恢復(fù)正常。該公司此前表示，由于部分區(qū)域的采場(chǎng)能見度不足或電力供應(yīng)中斷，部分活動(dòng)已暫停。
冶煉及進(jìn)口方面，近日，華南首批國(guó)際銅期貨交割倉庫正式落戶廣州黃埔綜合保稅區(qū)。江銅南方所屬江西銅業(yè)（清遠(yuǎn)）有限公司的“江銅牌”陰極銅于5月13日正式注冊(cè)為上海期貨交易所上海國(guó)際能源交易中心(INE)國(guó)際銅期貨廣州交割庫首批金屬倉單，成功完成交割業(yè)務(wù)落地。華南交割庫的落地填補(bǔ)了華南區(qū)域國(guó)際銅保稅交割體系的空白，構(gòu)建起滬粵聯(lián)動(dòng)的全國(guó)交割新格局。江西銅業(yè)（清遠(yuǎn)）有限公司作為華南地區(qū)規(guī)模領(lǐng)先的銅冶煉廠，擁有上期所、LME雙注冊(cè)品牌資質(zhì)，此前已順利完成LME香港交割倉庫首批電解銅交割，此次率先布局境內(nèi)保稅交割業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外交割業(yè)務(wù)雙向貫通。未來，江銅南方將依托交割庫優(yōu)勢(shì)，縮短倉單注冊(cè)與貨物流轉(zhuǎn)周期，降低綜合成本，提升供應(yīng)鏈話語權(quán)與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
消費(fèi)方面，外電5月22日消息，國(guó)際銅研究組織（ICSG）5月月報(bào)初步數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度全球表觀精煉銅使用量?jī)H增長(zhǎng)0.8%。盡管除中國(guó)外的全球使用量估計(jì)增長(zhǎng)1.7%，但中國(guó)表觀需求（不含保稅庫/未報(bào)告庫存變化）基本持平，受到精煉銅凈進(jìn)口量下降40%的影響。目前中國(guó)占全球精煉銅使用總量的約58%。一季度中國(guó)保稅庫庫存較2025年底水平估計(jì)減少約1萬噸。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-2375.00噸萬389525噸。SHFE倉單較前一交易日變化-3077噸至97188噸。5月25日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫24.52萬噸，較此前一周變化0.14萬噸。
策略
上周銅價(jià)高位震蕩，宏觀通脹與利率壓力壓制上方空間，美伊談判反復(fù)加劇波動(dòng)?；久婀?yīng)偏緊、冶煉檢修支撐價(jià)格，高銅價(jià)抑制下游需求，剛需主導(dǎo)、成交偏弱，庫存整體變動(dòng)有限。本周，滬銅震蕩區(qū)間預(yù)計(jì)在103000-106800元/噸。操作上以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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