>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：棉價(jià)震蕩反彈，鄭糖止跌企穩(wěn)-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀(guān)點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2609合約16105元/噸，較前一日變動(dòng)+170元/噸，幅度+1.07%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠(chǎng)價(jià)17290元/噸，較前一日變動(dòng)+5元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1185，較前一日變動(dòng)-165；3128B棉全國(guó)均價(jià)17486元/噸，較前一日變動(dòng)+8元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1381，較前一日變動(dòng)-162。
近期市場(chǎng)資訊，受伊朗局勢(shì)持續(xù)緊張影響，國(guó)際能源及原材料價(jià)格近期明顯上漲，印度紡織行業(yè)生產(chǎn)成本進(jìn)一步攀升。多家印度媒體報(bào)道稱(chēng)，印度政府正考慮再次取消11%的棉花進(jìn)口關(guān)稅，預(yù)計(jì)相關(guān)措施可能持續(xù)至今年10月，以緩解紡織企業(yè)面臨的原料成本壓力。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩上漲。國(guó)際方面，美伊沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，當(dāng)前北半球處于種植出苗期，市場(chǎng)處于對(duì)天氣高度敏感的階段，推動(dòng)前期美棉持續(xù)走強(qiáng)。不過(guò)目前市場(chǎng)已對(duì)供應(yīng)縮減預(yù)期進(jìn)行了較為充分的交易，美棉產(chǎn)區(qū)也將迎來(lái)降雨，外盤(pán)上漲動(dòng)能減弱，短期轉(zhuǎn)入高位調(diào)整階段。國(guó)內(nèi)方面，隨著商業(yè)庫(kù)存加速去化，國(guó)內(nèi)棉花資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。目前新棉播種基本完成，新疆種植面積預(yù)計(jì)同比下滑，新年度產(chǎn)需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，支撐國(guó)內(nèi)棉價(jià)。不過(guò)下游已進(jìn)入紡織淡季，需求或逐步轉(zhuǎn)弱，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策的預(yù)期也不斷增強(qiáng)，紡企在棉價(jià)上漲后采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，等待回調(diào)或政策調(diào)節(jié)逢低補(bǔ)庫(kù)。
策略
中性。短期鄭棉繼續(xù)上攻動(dòng)能減弱，政策落地前預(yù)計(jì)區(qū)間偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀(guān)及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀(guān)點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2609合約5389元/噸，較前一日變動(dòng)+43元/噸，幅度+0.80%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5350元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-39，較前一日變動(dòng)-43。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5195元/噸，較前一日變動(dòng)-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-194，較前一日變動(dòng)-48。
近期市場(chǎng)資訊，巴西工業(yè)、發(fā)展、商業(yè)與服務(wù)部部長(zhǎng)Marcio Elias Rosa于本周一（25日）表示，國(guó)家能源政策委員會(huì)（CNPE）預(yù)計(jì)將在6月上半月正式批準(zhǔn)政府決議，把汽油中的無(wú)水乙醇摻混比例從30%提升至32%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)止跌反彈。原糖方面，盡管印度5月開(kāi)始禁止食糖出口，但泰國(guó)增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新季供應(yīng)也將逐漸釋放，泰國(guó)與巴西將迅速承接新增需求，短中期貿(mào)易流預(yù)計(jì)仍偏寬松。長(zhǎng)期供應(yīng)端存在利好因素，26/27榨季過(guò)剩壓力預(yù)計(jì)明顯減弱，原糖價(jià)格中樞或有所抬升，上方空間將取決于巴西新榨季制糖比以及全球厄爾尼諾效應(yīng)的影響。鄭糖方面，短期在供應(yīng)過(guò)剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過(guò)目前糖價(jià)估值依舊偏低，本年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降，疊加市場(chǎng)處于對(duì)天氣高度敏感的階段，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期糖價(jià)仍以區(qū)間震蕩思路對(duì)待。中長(zhǎng)期走勢(shì)預(yù)計(jì)跟隨外盤(pán)，不過(guò)因下榨季國(guó)內(nèi)大概率繼續(xù)增產(chǎn)，鄭糖整體上漲空間預(yù)計(jì)受限。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀(guān)、天氣及政策影響
紙漿觀(guān)點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2609合約4982元/噸，較前一日變動(dòng)+6元/噸，幅度+0.12%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格4975元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-7，較前一日變動(dòng)+4。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4695元/噸，較前一日變動(dòng)+25元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-287，較前一日變動(dòng)+19。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)仍顯分化。上海期貨交易所主力合約價(jià)格窄幅震蕩后趨強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商心態(tài)不一，部分穩(wěn)價(jià)觀(guān)望，部分則有意繼續(xù)跟隨盤(pán)面提漲出貨報(bào)價(jià)，但當(dāng)前下游跟單較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)高價(jià)成交放量不足，山東、江浙滬、廣東市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格上漲10-50元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商交投暫未顯著加快，部分下游紙企繼續(xù)壓價(jià)詢(xún)盤(pán)，山東、江浙滬市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格松動(dòng)10-20元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)貿(mào)易商暫挺價(jià)出貨，下游詢(xún)盤(pán)積極性尚可，市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)需求較為疲弱，山東、江浙滬市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)20-50元/噸。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)窄幅整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠(chǎng)相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠(chǎng)原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)處于歷史高位。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠(chǎng)出貨節(jié)奏放緩、去庫(kù)壓力較大。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無(wú)明顯改善，港庫(kù)仍維持在高位，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)、外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
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