>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：美伊消息仍有反復(fù)，需求依然偏弱-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
5月25日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PX/PTA/PR/PF/MEG主力合約分別下跌4.51%、3.67%、3.83%、3.56%、2.88%。主要原因是美國(guó)《華盛頓郵報(bào)》24日?qǐng)?bào)道稱，美國(guó)和伊朗已就一份諒解備忘錄框架達(dá)成致，一旦簽署，將在30天內(nèi)全面恢復(fù)霍爾木茲海峽的航運(yùn);受此影響，原油價(jià)格大幅下跌，帶動(dòng)能化板塊普跌。
近期中東供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解，亞洲石腦油價(jià)格持續(xù)下跌，跌幅明顯大于原油;同時(shí)，霍爾木茲海峽通行量邊際增加，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所釋放。另一方面，近期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)從供應(yīng)端轉(zhuǎn)向?yàn)樾枨蠖耍?dāng)前紡服需求端表現(xiàn)仍較弱，負(fù)反饋持續(xù)，訂單未見明顯好轉(zhuǎn)，成本端高價(jià)向下游傳導(dǎo)困難。
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，原油價(jià)格跟隨地緣變動(dòng)。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN259美元/噸(環(huán)比變動(dòng)+6.00美元/噸）。近期中國(guó)PX負(fù)荷持穩(wěn)，當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量環(huán)比提升，但整體仍低，亞洲負(fù)荷降至近幾年低位。但因PTA負(fù)荷集中下降，PX去庫(kù)幅度有所縮窄，現(xiàn)貨浮動(dòng)價(jià)格商談明顯回落，但季節(jié)性低庫(kù)存下有支撐，若霍爾木茲海峽通行問(wèn)題持續(xù)不解決，PX供應(yīng)缺口仍大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差101元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+7元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)483元/噸（環(huán)比變動(dòng)+35元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)390元/噸（環(huán)比變動(dòng)+10元/噸），短期PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)維持低位。當(dāng)前倉(cāng)單和社會(huì)庫(kù)存仍偏高，但隨著PX緩沖庫(kù)存的消耗，PTA負(fù)荷下降至低位，5月去庫(kù)幅度預(yù)計(jì)較大，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。
需求方面，聚酯開工率81.5%（環(huán)比-0.3%），本周聚酯小幅下降，織機(jī)/加彈負(fù)荷小幅反彈，當(dāng)前訂單整體仍偏弱，同時(shí)高價(jià)下替代效益顯現(xiàn)，終端以消化原料備貨為主，采購(gòu)跟進(jìn)有限，目前織造成品庫(kù)存和原料庫(kù)存均不高，但下游盡可能降低開機(jī)控制庫(kù)存上升速度。短期聚酯負(fù)荷持穩(wěn)，但庫(kù)存壓力偏高，關(guān)注織機(jī)負(fù)荷變化和訂單變化，需求負(fù)反饋仍存。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)90元/噸（環(huán)比+132元/噸）。直紡滌短跟隨原料調(diào)整，因短纖加工差偏弱，工廠協(xié)同減產(chǎn)，短纖負(fù)荷下調(diào)。需求端，純滌紗盤整為主，銷售一般，庫(kù)存增加，負(fù)荷略有下滑;滌棉紗走貨一般，價(jià)格上漲，庫(kù)存維持，負(fù)荷微增。綜合來(lái)看，在工廠減產(chǎn)及貿(mào)易商持貨量減少等支撐下，短纖市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力有所緩解，但需求弱勢(shì)和高價(jià)下替代效益依然存在，后期關(guān)注原料走勢(shì)，負(fù)荷仍有進(jìn)一步下滑趨勢(shì)。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)1540元/噸(環(huán)比變動(dòng)-2元/噸)?；久娣矫?，聚酯瓶片裝置負(fù)荷持穩(wěn)，天圣20萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃月底出瓶片，聚酯瓶片工廠維持挺價(jià)，且多傾向于接出口訂單，流通貨源依然偏緊，同時(shí)出口表現(xiàn)較好，瓶片工廠庫(kù)存維持在低位，加工費(fèi)高位運(yùn)行。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。當(dāng)前美伊口徑和部分條款仍有分歧，但整體正在向達(dá)成協(xié)議的方向進(jìn)展，繼續(xù)關(guān)注談判細(xì)節(jié)和霍爾木茲海峽通行情況，目前通行量仍低，但邊際有放松跡象。目前來(lái)看聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)恢復(fù)仍需要時(shí)間，但供應(yīng)邊際回升的預(yù)期壓制市場(chǎng)心態(tài)，同時(shí)目前下游處于淡季，短期價(jià)格預(yù)計(jì)還將受到壓制，但市場(chǎng)信息多變，關(guān)注成本和需求變化。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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