>> 華創(chuàng)證券-上海瀚訊(300762)2025年報及2026年一季報點評：業(yè)績短期有所承壓，商業(yè)航天建設(shè)持續(xù)加速-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
大小： |
925KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于一銘 |
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事項：
公司2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入為5.03億元，較上年同期增加1.49億元，同比增長42.23%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.22億元，較上年同期虧損減少0.02億元。2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為0.44億元，同比下降65.26%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-0.44億元，主要系軍工行業(yè)季節(jié)性波動所致。
評論：
收入同比大幅增長，受研發(fā)投入等因素影響公司業(yè)績?nèi)杂兴袎?。公司發(fā)布2025年年度報告，報告顯示公司2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元，同比增長42.23%，主要系公司傳統(tǒng)專網(wǎng)通信主營業(yè)務(wù)經(jīng)營態(tài)勢持續(xù)向好，同時商業(yè)航天衛(wèi)星通信新業(yè)務(wù)有序落地交付；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.22億元，較上年同期減虧1.58%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.57億元，較上年同期虧損增加4.53%。2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.44億元，同比下降65.26%，歸母凈利潤為-0.44億元，業(yè)績短期承壓，主要系軍工行業(yè)季節(jié)性波動所致。截至25年末，公司總資產(chǎn)39.07億元，較期初增長6.81%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益23.09億元，較期初下降2.73%。2025年度利潤虧損主要系公司在專網(wǎng)通信和商業(yè)航天領(lǐng)域保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，研發(fā)費用達(dá)2.27億元。
國防信息化持續(xù)推進(jìn)，專網(wǎng)通信主業(yè)穩(wěn)健向好。隨著我國國防預(yù)算的穩(wěn)步增長（2025年同比增長7.2%）和軍隊向"機(jī)械化、信息化、智能化融合發(fā)展"階段邁進(jìn)，軍工通信市場迎來升級迭代機(jī)遇。公司持續(xù)深耕無人通信及末端通信，某防空控制平臺自組網(wǎng)設(shè)備完成定型并轉(zhuǎn)入批產(chǎn)階段，計劃2026年完成千余套基站、終端產(chǎn)品交付，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健向好。2025年度公司寬帶移動通信設(shè)備產(chǎn)量為2,233臺，較上年增長56.26%；銷售量為1,777臺，較上年增長8.95%，訂單儲備持續(xù)增加。
商業(yè)航天建設(shè)加速，公司作為"千帆星座"核心供應(yīng)商有望充分受益。我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入快車道，"千帆星座"、"GW星座"等項目進(jìn)入密集發(fā)射組網(wǎng)期。公司作為"千帆星座"通信分系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，深度參與衛(wèi)星載荷、地面終端等關(guān)鍵設(shè)備研制，相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入批產(chǎn)交付階段，并獲得首個拉美商用許可，有望充分受益于我國低軌衛(wèi)星通信體系的規(guī)模化發(fā)展浪潮。
投資建議：受下游客戶需求釋放不及預(yù)期的影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入為8.46、13.42、16.27億元，歸母凈利潤為0.76、1.99、3.35億元，對應(yīng)EPS為0.12、0.32、0.53元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入風(fēng)險、產(chǎn)品技術(shù)迭代、市場競爭加劇、對外投資新業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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