>> 太平洋證券-生益科技(600183)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績爆發(fā)式增長-260524
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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| 582KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張世杰,李玨晗 |
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事件：公司發(fā)布26年一季報，公司26年一季度營業(yè)總收入81.41億元，同比增長45.09%；歸屬于母公司所有者的凈利潤11.58億元，同比增長105.47%；扣非后歸母凈利潤10.83億元，同比增長93.51%。
高端CCL+PCB放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績爆發(fā)式增長。公司26Q1歸母凈利潤翻倍增長，利潤端增速大幅超越收入端增速，毛利率提升，公司26Q1毛利率28.10%，同比增長3.50pct，環(huán)比增長2.32pct。公司盈利能力大幅增強，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，分業(yè)務(wù)來看，覆銅板方面，AI服務(wù)器驅(qū)動高端產(chǎn)品需求爆發(fā)，公司積極調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，推動擴產(chǎn)產(chǎn)能釋放，下游大客戶進(jìn)展顯著，高頻高速覆銅板占比提升，PCB方面，公司精準(zhǔn)錨定中高端市場，訂單持續(xù)轉(zhuǎn)化，高附加值產(chǎn)品提升，在中高端市場競爭優(yōu)勢顯著，帶動營業(yè)收入及利潤的大幅增長。
高性能覆銅板擴產(chǎn)，構(gòu)筑中長期增量空間。公司總投資約52億元建設(shè)"松山湖第二工廠"，以生產(chǎn)高性能覆銅板為主，產(chǎn)品定位為汽車領(lǐng)域用、5G通訊領(lǐng)域和AI服務(wù)器用高頻、高速產(chǎn)品，以及封裝領(lǐng)域用封裝基板材料產(chǎn)品及高密度產(chǎn)品。公司設(shè)計年產(chǎn)能4800萬平方米及10000萬米商品粘結(jié)片，項目分兩期建設(shè)，兩期生產(chǎn)能力達(dá)到100%時的年銷售收入估算總額為92.95億元，扣除總成本費用和銷售稅金及附加后的利潤總額約為13.90億元。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2026-2028年營業(yè)總收入分別為391.48、514.85、629.84億元，同比增速分別為37.69%、31.52%、22.33%；歸母凈利潤分別為55.70、78.56、101.69億元，同比增速分別為67.08%、41.04%、29.44%，對應(yīng)26-28年P(guān)E分別為47X、33X、26X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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