| 上傳日期： |
2026/5/27 |
大?。?/td>
| 24750KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張超,方曉明 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告摘要
◆事件
公司4月1日公告，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收(28.58億元，-2.53%);歸母凈利潤(rùn)(5.36億元,-8.75%);扣非歸母凈利潤(rùn)(4.89億元,4.82%),毛利率(30.55%，+0.91pcts)，凈利率(18.80%，-1.02pcts)。4月27日公司公告,2026年Q1,公司營(yíng)收(6.58億元,+0.79%),歸母凈利潤(rùn)(1.20億元，-11.52%)。
業(yè)績(jī)階段性承壓，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善
2025年，公司營(yíng)收(28.58億元，-2.53%)小幅下降，主要系本年度公司受行業(yè)環(huán)境、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品訂單交付節(jié)奏變化等因素影響，基礎(chǔ)材料、非航空成品件和加工服務(wù)等產(chǎn)品的收入下降，導(dǎo)致總營(yíng)收下降所致;歸母凈利潤(rùn)(5.36億元，-8.75%)和扣非歸母凈利潤(rùn)(4.89億元,-4.82%)均有所下降,主要系公司本期營(yíng)收下降,利率下降,銀行存款利息收入下降以及閑置募集資金現(xiàn)金管理收益減少，最終導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。
盈利能力方面，2025年，公司毛利率(30.55%，+0.91pcts)略有增長(zhǎng)，凈利率(18.80%，-1.02pcts)小幅下降，其中毛利率的微幅增長(zhǎng)主要系本期公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化,航空成品件收入增加所致,凈利率下降主要系公司本期凈利潤(rùn)減少所致。
費(fèi)用方面，2025年，公司期間費(fèi)用率(10.70%，+1.44pcts)上升，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率(0.67%，+0.12pcts)，主要系本期開(kāi)拓銷(xiāo)售市場(chǎng)，整合銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，導(dǎo)致職工薪酬和差旅費(fèi)等上漲所致;管理費(fèi)用率(11.05%,+0.10pcts)，主要系本期公司根據(jù)發(fā)展需要，增加職能部門(mén)和人員，增加信息化投入等，導(dǎo)致職工薪酬、折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)和系統(tǒng)運(yùn)維費(fèi)等管理費(fèi)用增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率(-1.01%，+1.22pcts)，主要系公司本期利息收入減少,匯兌損失增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加所致。此外，公司本期研發(fā)費(fèi)用率(7.57%，-0.83pcts)有所下降，主要系根據(jù)研發(fā)進(jìn)度投入，部分研發(fā)項(xiàng)目資本化所致;2025年公司研發(fā)投入2.46億元，占營(yíng)業(yè)收入比例(8.62%,+0.22pcts)。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加強(qiáng)科技創(chuàng)新，保持高研發(fā)投入比例,全年申請(qǐng)專(zhuān)利75項(xiàng)，獲授權(quán)專(zhuān)利47項(xiàng)，發(fā)表學(xué)術(shù)論文40篇，新評(píng)技術(shù)秘密6項(xiàng)，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)4項(xiàng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)4項(xiàng)。新增獲批國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局某技術(shù)中心，同時(shí)補(bǔ)齊建強(qiáng)科研生產(chǎn)能力，募投項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。
資產(chǎn)負(fù)債表方面，2025年，公司存貨(13.92億元，+8.08%)創(chuàng)歷史新高,主要系原材料(3.24億元,+23.55%)和庫(kù)存商品(2.84億元,+19.83%)大幅增長(zhǎng)所致。
現(xiàn)金流量表方面，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額來(lái)看，2025年公司現(xiàn)金流情況得到了大幅優(yōu)化。2025年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額(4.75億元，+295.81%)大幅增長(zhǎng)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額(20.59億元，較2024年增長(zhǎng)約45.71億元)扭負(fù)為正。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅改善主要系本期銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)較大,購(gòu)買(mǎi)商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比略有減少所致;投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅改善，主要系公司本期投資支付的現(xiàn)金同比減少所致。此外，公司本期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-8.22億元，較2024年下降約4.45億元，凈流出大幅增加主要系公司本期購(gòu)買(mǎi)鎮(zhèn)江鈦合金公司股權(quán)，籌資支付的現(xiàn)金同比增加所致。
◆航空航天材料主要供應(yīng)商，航空成品件收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力
公司是一家主要從事航空航天用部件及材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，下設(shè)鈦合金精密鑄造事業(yè)部、橡膠與密封材料事業(yè)部、飛機(jī)座艙透明件事業(yè)部、高溫合金熔鑄事業(yè)部，主要應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域，同時(shí)廣泛應(yīng)用于船舶、兵器、電子、核工業(yè)、鐵路、橋梁、化工、汽車(chē)、生物工程等領(lǐng)域
在鈦合金精密鑄件業(yè)務(wù)方面，國(guó)內(nèi)絕大部分航空發(fā)動(dòng)機(jī)用鈦合金鑄件由公司研制和批產(chǎn)，同時(shí)隨著鈦合金精密鑄造線智能化應(yīng)用技術(shù)的提升、工藝技術(shù)和檢測(cè)方法的改進(jìn)，公司成為國(guó)內(nèi)唯一國(guó)際知名航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司鈦合金鑄件的供應(yīng)商。
橡膠與密封件業(yè)務(wù)方面，公司是我國(guó)專(zhuān)業(yè)從事航空橡膠與密封材料研究與應(yīng)用研究單位，是國(guó)產(chǎn)航空飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)用橡膠密封材料主要供應(yīng)商。
飛機(jī)座艙透明件業(yè)務(wù)方面，公司在航空用有機(jī)玻璃透明件和無(wú)機(jī)玻璃透明件制造及透明材料性能分析和應(yīng)用研究領(lǐng)域擁有較大優(yōu)勢(shì)，并積極拓展艦船領(lǐng)域和低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域先進(jìn)透明件市場(chǎng)，并針對(duì)大型客機(jī)主側(cè)風(fēng)擋積極開(kāi)展技術(shù)攻關(guān)，牽引技術(shù)需求。
高溫合金母合金業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品覆蓋國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)批產(chǎn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件制造用高溫合金母合金產(chǎn)品，具備大型高溫合金鑄件的設(shè)計(jì)和制造能力。
分產(chǎn)品來(lái)看，2025年，公司產(chǎn)品可分為四大類(lèi)，包括基礎(chǔ)材料、航空成品件、非航空成品件和加工服務(wù)。其中:基礎(chǔ)材料產(chǎn)品的營(yíng)收(11.25億元，-7.70%)和毛利率(33.92%，-1.05pcts)小幅下降;航空成品件產(chǎn)品的營(yíng)收(14.43億元,+6.84%)和毛利率(29.88%,+1.31pcts)有所增長(zhǎng);非航空成品件產(chǎn)品的營(yíng)收(1.23億元,-31.46%)大幅下降,毛利率(8.32%,-2.80pcts)小幅下降;加工服務(wù)收入(1.43億元，-9.77%)和毛利率(20.30%，-0.36pcts)均有所下降
從地區(qū)角度看，2025年，公司境內(nèi)營(yíng)收(26.20億元，-3.95%)，毛利率(31.70%，+0.72pcts)，營(yíng)收下降主要系受行業(yè)環(huán)
|
|
